贝森特警告市场勿对抗，油价美债背道而驰，金价亚市徘徊4400

汇通财经 · 黄金深度稿 · 2026-09-10 周四 09:00

汇通财经APP讯，周四（9月10日）亚市早盘，现货黄金开于4401.35美元/盎司，盘初一度冲高至4421.43美元（02:15），随后回落至4389.74美元低点（08:05），亚市末段徘徊于4400.14美元/盎司附近，日内微跌0.03%。亚市整体呈现冲高回落、围绕4400关口反复争夺的格局。市场最关注的快讯来自美国财长贝森特——他公开警告投资者“与我作对会血本无归”，但油价与美债收益率走势却与其意愿背道而驰，布伦特原油重返100美元上方，10年期美债收益率日内涨幅达1.27%报4.852%。此外，今晚14:00将公布德国8月CPI年率终值，前值及预期均为2.9%。

导读目录

• 截至发稿的行情
• 快讯与日历解读
• 瑞银：回调是战略建仓窗口
• 央行购金与财政忧虑双支柱
• 油价破百与美元承压的拉锯
• PPI与CPI成短期试金石

截至发稿的行情

周四（9月10日）现货黄金最新报4400.14美元/盎司，较当日开盘4401.35美元下跌1.21美元，跌幅0.03%。日内最高4421.43美元（02:15），最低4389.74美元（08:05）。

亚市（13:00前）开盘4401.35美元/盎司，最高4421.43美元（02:15），最低4389.74美元（08:05），亚市末报4400.14美元。

快讯与日历解读

亚市早盘金价先扬后抑，盘初一度上探4421.43美元，随后震荡回落至4389.74美元，整体围绕4400美元关口反复争夺，方向暂不明朗。市场情绪受两条主线牵引：一是美伊在霍尔木兹海峡爆发六个月来最大规模海上交火，布伦特原油重返100美元上方；二是美国财长贝森特公开警告市场“与我作对会血本无归”，但油价与美债收益率却与其意愿背道而驰，10年期美债收益率日内涨幅达1.27%报4.852%。

北京时间今天08:02，现货黄金跌破4390.00美元/盎司关口，最新报4389.91美元/盎司，日内跌0.27%；COMEX黄金期货主力最新报4433.70美元/盎司，日内跌0.61%。

今日财经日历中，最值得关注的是北京时间14:00将公布的德国8月CPI年率终值及月率终值，前值与预期分别为2.9%和0.2%，调和CPI月率终值预期亦为0.2%。作为欧元区最大经济体的通胀终值，该数据若出现意外上修，可能通过欧元汇率间接扰动美元指数，进而影响以美元计价的黄金。

瑞银：回调是战略建仓窗口

过去两周现货黄金累计回撤逾4%，回吐了8月前三周15%涨幅中的相当一部分。触发回调的宏观背景清晰：美国国债收益率攀升，叠加美联储主席沃什的偏鹰派言论以及连续强于预期的非农就业数据，市场对美联储货币政策的预期发生显著偏移。瑞银已相应调整利率预测，目前预计美联储今年将加息50个基点，并认为由此带来的实际收益率上升和美元走强，将在短期内继续对黄金形成压制。

但瑞银在最新研报中明确告诉客户：此轮下跌是美联储利率预期变化引发的短期逆风，而非黄金长期投资逻辑的断裂。该行建议持仓不足的投资者利用当前弱势窗口建立战略性多头头寸，其核心依据来自全球央行持续创纪录的购金行动。瑞银将短期价格波动与长期配置价值进行了清晰切割——正如其对全球股市的中期看涨立场并未因短期利率风险而改变，同样的逻辑适用于黄金，近期的利率压力并不削弱黄金在多元化投资组合中的战略角色。

央行购金与财政忧虑双支柱

央行需求是瑞银黄金长期看涨论调的核心支柱。中国央行8月再度增持65万盎司黄金，较上月多出1万盎司，创近11个月最大单月增量，连续第22个月净买入。全球层面，世界黄金协会调查显示近90%的央行预计未来12个月官方储备将上升，45%计划自身增持。瑞银认为，750至1000吨的年度央行购金量已成为黄金市场最稳固的结构性支撑。

第二支柱来自财政可持续性忧虑。瑞银指出，尽管当前美国高利率和经济韧性支撑美元走强，但市场对财政可持续性和政府债务高企的持续担忧，可能在更长周期内限制美元的升值空间。这一判断强化了瑞银对全球储备资产逐步从美元分散化的预期，而黄金作为替代性价值储存工具将从中受益。此外，黄金作为通胀对冲工具和地缘政治不确定性缓冲器的传统角色，仍是机构投资者将其纳入组合配置的重要原因。瑞银援引《全球投资回报年鉴》数据显示，自1900年以来，黄金和大宗商品的真实回报与通胀呈正相关关系。

油价破百与美元承压的拉锯

周三金价上涨逾1%，现货黄金收报4401.73美元，12月期金收于4458.80美元。最直接的支撑来自美元疲软——美元指数徘徊在近两周低位附近，使以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，美元近期略微承压，为黄金市场营造了一定的利好环境。

与此同时，中东战事突然升级强化了黄金的避险属性。美伊双方在霍尔木兹海峡附近展开六个月来最大规模的海上互袭，伊朗革命卫队称袭击了包括两艘美国船只在内的10艘船只，美军则宣布摧毁五艘伊朗油轮。冲突还蔓延至约旦境内的美国军事基地。这些事件直接冲击全球能源供应关键通道——战争爆发前全球约五分之一的石油经由霍尔木兹海峡运输，而近期海峡石油运输量已从战斗重启前的800万至900万桶/日回落至最低约200万桶/日。布伦特原油因此自7月24日以来首次突破每桶100美元，结算价报101.21美元，涨幅超过3%。

StoneX市场分析主管Rhona O'Connell观察到，这一次油价上涨背后的货运和供应链受扰，正在推高债券收益率，因为当前货币政策比过去更侧重于遏制通胀。美国10年期国债收益率一度触及2023年11月以来最高，随后回落。Convera外汇及宏观策略师Kevin Ford则指出，美国政策溢价限制了美元上涨，而在美国财政部支持下日元走强，利率预期与油价走势之间暂时出现脱节。

PPI与CPI成短期试金石

投资者真正紧盯的是本周即将公布的美国关键通胀数据——周四的生产者物价指数（PPI）和周五的消费者物价指数（CPI）。这些数据将为美联储是否在9月15日至16日的政策会议上加息提供关键线索。上周五公布的8月就业数据远超预期，已经重新点燃了加息预期，联邦基金期货显示下周加息概率约60%。

油价突破100美元进一步加剧了这种担忧。燃料成本上升可能传导至消费者物价，令本已高于美联储2%目标的通胀更加顽固。LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum直言，通胀形势正变得更加顽固，这可能促使美联储加息。与此同时，美国财政部宣布周四将长期公债回购规模扩大至最多60亿美元，是此前操作的三倍，这一消息在公布后帮助美元收窄跌幅，也部分缓解了收益率的上行压力。10年期公债最终以4.834%的得标利率顺利发行，需求为2019年以来最强，推动收益率从盘中高点回落。

这种复杂的拉锯使得黄金走势充满弹性。一方面，若通胀数据继续偏高，市场可能进一步强化加息预期，从而对无息资产黄金形成压制；另一方面，若数据温和，或中东冲突导致更广泛的供应链中断与避险情绪升温，黄金则有望延续涨势。OCBC策略师也强调，中东局势最新升级使能源价格上涨对美联储政策的影响继续成为市场焦点。整体来看，金价处于100日均线4342美元和200日均线4537美元区间震荡，需要密切关注周五前的数据发布以及中东局势的任何新进展，短线还需留意21日均线4462附近阻力。

编辑总结

当前黄金市场处于多空因素交织的敏感窗口。一方面，瑞银等机构从央行购金、财政可持续性忧虑以及去美元化趋势出发，维持对黄金中长期结构性看涨的判断，并将本轮由利率预期驱动的回调视为战略配置窗口；另一方面，油价重返100美元上方强化了通胀顽固预期，推升美联储下周加息概率至约60%，对无息资产黄金形成短期压制。美元走弱与地缘避险提供底部支撑，但货币政策潜在收紧构成上行阻力。

短期方向的关键变量在于本周四PPI与周五CPI数据。若通胀数据再度超预期，加息预期可能进一步升温，金价或延续区间震荡甚至测试下方支撑；若数据温和，叠加中东局势不确定性，避险需求有望重新占据上风。

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