特朗普5000美元红利承诺扰动债市，黄金欧市反弹至4424美元

汇通财经 · 黄金深度稿 · 2026-09-10 周四 15:00

汇通财经APP讯，周四（9月10日）亚市现货黄金开于4401.35美元/盎司，早盘冲高至4421.43后回落，一度下探4389.74，亚市末段报4407.11美元；进入欧市后金价先抑后扬，自4406.68低点震荡走高，盘中最高触及4434.26，最新报4424.79美元/盎司，日内涨23.44美元（0.53%）。特朗普承诺若共和党赢得中期选举将向每位美国成年人发放5000美元，在30年期美债拍卖前注入财政不确定性，30年期收益率逼近金融危机以来高位，成为欧市时段黄金获得买盘的关键背景。

导读目录

• 截至发稿的行情
• 快讯与日历解读
• 瑞银：回调是战略建仓窗口
• 高盛与摩根大通的牛市中途坐标
• 8月黄金ETF资金流入创历史次高
• 主权债务风险与美元信用之忧

截至发稿的行情

周四（9月10日）现货黄金最新报4424.79美元/盎司，较当日开盘4401.35美元上涨23.44美元，涨幅0.53%。日内最高4434.26美元（14:05），最低4389.74美元（08:05）。

亚市（13:00前）开盘4401.35美元/盎司，最高4421.43美元（02:15），最低4389.74美元（08:05），亚市末报4407.11美元。欧市（约13:00至发稿）开盘4407.17美元/盎司，最高4434.26美元（14:05），最低4406.68美元（13:00），发稿最新4424.79美元。

快讯与日历解读

欧市时段黄金整体呈先抑后扬格局，金价自4406.68美元低点震荡上行，盘中最高触及4434.26美元，随后小幅回吐部分涨幅，运行重心较亚市明显抬升。美元因日元走强而承压，为金价提供底部支撑，但油价高企与全球央行鹰派预期限制了上行空间。

北京时间今天14:12，现货黄金突破4420.00美元/盎司关口，最新报4419.29美元/盎司，日内涨0.40%；COMEX黄金期货主力最新报4464.10美元/盎司，日内涨0.08%。

债市方面，特朗普在30年期美债拍卖前承诺向每位美国成年人发放5000美元，重新引发市场对美国财政纪律的担忧，30年期美债收益率正接近全球金融危机以来最高水平。市场目光集中在周四将发行的220亿美元2056年到期国债以及本周晚些时候公布的CPI数据上。法国兴业银行外汇策略师Kit Juckes表示，特朗普团队从向美联储施压到直接进行汇率干预、再到压低美国国债收益率，都持续释放出希望美元走弱的信号，真正的大问题最终可能变成如何阻止美元进一步走弱。

地缘方面，据知情人士透露，伊朗过去一周至少三次向美国军舰发射导弹，包括一艘航空母舰，周三还向驻约旦美军发动大规模导弹袭击，冲突正被推向更危险阶段。油价日内稍早触及三个月新高，进一步强化了全球主要央行采取更鹰派立场的理由。交易商已完全定价欧洲央行日内晚些时候加息25个基点，以及日本央行在9月17-18日会议上加息。Marex FX联席交易主管Jonathan Pryor警告称，如果欧洲央行错误判断此次加息是“一次性加息”，结果被其他利率更高的G10央行甩在身后，可能对拉加德及欧洲央行的声誉产生长期影响。

日历方面，德国8月CPI年率终值2.9%、月率终值0.2%，均与预期及前值持平。俄罗斯截至9月4日当周黄金与外汇储备将于21:00公布，前值7742亿美元。

瑞银：回调是战略建仓窗口

瑞银集团在最新研报中明确告诉客户，过去两周金价回撤逾4%，是美联储利率预期变化引发的短期逆风，而非黄金长期投资逻辑的断裂。触发这一回调的宏观背景清晰：美国国债收益率攀升，叠加美联储主席沃什的偏鹰派言论以及连续强于预期的非农就业数据，市场对美联储货币政策的预期发生显著偏移。瑞银已相应调整利率预测，目前预计美联储今年将加息50个基点，由此带来的实际收益率上升和美元走强，将在短期内继续对黄金形成压制。

瑞银的分析框架将短期价格波动与长期配置价值进行了清晰切割。该行指出，正如其对全球股市的中期看涨立场并未因短期利率风险而改变，同样的逻辑适用于黄金——近期的利率压力并不削弱黄金在多元化投资组合中的战略角色。这一类比将黄金定位为结构性配置工具，而非针对美联储下一次会议的战术性交易品种。如果瑞银的判断成立，由收益率或美元走强驱动的下跌，将被战略配置者视为入场机会，而非减仓信号。

央行需求是瑞银黄金长期看涨论调的核心支柱。中国央行8月再度增持65万盎司黄金，较上月多出1万盎司，创近11个月最大单月增量，连续第22个月净买入。世界黄金协会调查显示，近90%的央行预计未来12个月官方储备将上升，45%计划自身增持。瑞银认为，750至1000吨的年度央行购金量已成为黄金市场最稳固的结构性支撑。此外，尽管当前美国高利率和经济韧性支撑美元走强，但市场对财政可持续性和政府债务高企的持续担忧，可能在更长周期内限制美元的升值空间，黄金作为替代性价值储存工具将从中受益。

高盛与摩根大通的牛市中途坐标

高盛研究团队在近期报告中维持2026年底现货黄金目标价为每盎司4900美元。分析师Lina Thomas和Daan Struyven指出，尽管金价经历阶段性回调，但下半年仍有望延续涨势。核心支撑来自全球央行持续购金以推进外汇储备多元化，预计2026年央行平均每月买入约50吨黄金，显著高于2022年前的水平。市场下调美联储加息预期也将减少金价逆风。同时，投资者通过黄金衍生品进行对冲的行为可能放大短期波动，带来双向风险，但也增加了上行空间。高盛认为当前调整属于牛市中途休整，而非趋势终结，4000美元附近具备较强支撑。

摩根大通将2026年三季度黄金均价预期调整为约4300美元，四季度升至4500美元，风险偏向下行。该行指出，关键需求领域阶段性走弱，以及金价对实际利率变化的敏感性回升，可能限制短期涨幅。若美联储因数据偏热而提前加息，进一步压制空间更大。不过，中长期仍保持建设性看法，认为当前调整只是多年牛市中的阶段性休整，央行持续购金、实物需求回升以及结构性配置需求将在2027年推动金价延续上行。摩根大通强调，一旦宏观不确定性明朗化，需求有望重新加速，金价中枢仍有上移潜力。

8月黄金ETF资金流入创历史次高

世界黄金协会周三发布报告，公布全球黄金ETF月度资金流动数据。数据显示，黄金ETF投资资金迎来史上第二大规模净流入，8月全球黄金ETF合计流入资金180亿美元，资金主要集中在北美与欧洲上市基金。分析师在报告中表示，今年以来，全球黄金ETF累计净流入290亿美元，对应持仓增加160吨。长端收益率上行，叠加美国财政部的债市干预操作，放大了市场对于财政可持续性、美元主导体系的担忧，美元存在贬值风险的预期重新升温。随着金价突破关键技术关口，价格上涨带来的动量效应，吸引更多交易型资金与机构资金持续入场。

分区域来看，北美地区基金8月吸引77亿美元资金，创下该区域史上第三大单月净流入。分析师表示，8月强劲的资金流入，抵消了3月北美基金130亿美元的历史最大流出，令北美地区今年资金流向重回净流入区间。欧洲上市黄金ETF录得79亿美元资金流入，刷新区域历史最高纪录。分析师认为，黄金作为资产组合分散工具，能够替代主权债券，这是支撑需求的核心动力。继7月金价反弹之后，买盘力量延续，说明越来越多机构将夏季回调视作重建黄金战略仓位的机会，而非减持离场的窗口。亚洲地区ETF同样吸引20亿美元资金，亚洲大国继续主导亚洲区域资金流入，国内金价企稳回升，带动投资者兴趣，今年亚洲市场有望超越2025财年创下的资金流入纪录。

主权债务风险与美元信用之忧

世界黄金协会在另一份独立报告中提出，后续黄金投资需求，取决于市场是否相信美国财政部能够成功控制美债收益率上行。当前10年期美债收益率维持在4.85%附近，处于三年高位。协会分析师说，干预采取何种形式、由哪个机构实施，相比市场如何解读这次干预，反而没有那么重要。美国财政部拥有强大的操作空间，而美联储的潜在干预能力更是没有上限，如果美联储决定入场，名义收益率几乎一定会被压制。但收益率的压力并不会凭空消失，压力会转移到其他地方。

如果市场能够坦然接受干预政策，风险或许不会向外传导；若市场将干预解读为当局被动救市的无奈之举，压力就会释放，实际收益率下行、期限溢价走高、美元走弱，或是挤占私人部门对美债的需求，都有可能出现。分析师补充说，归根结底，行情走向取决于市场的信任程度。如果市场不相信干预能够解决问题，黄金大概率会持续受益；一旦市场建立信心，支撑黄金多年牛市的叙事逻辑会暂时削弱。在协会看来，美国现有的支出与税收承诺，让重建市场信心这件事充满挑战。

编辑总结

周四欧市时段黄金自亚市低位反弹，盘中最高触及4434.26美元，最新报4424.79美元，日内涨幅0.53%。特朗普在30年期美债拍卖前承诺发放5000美元红利，重新引发市场对美国财政纪律的担忧，30年期美债收益率逼近金融危机以来高位，成为欧市金价获得买盘的重要背景。与此同时，美元因日元走强而承压，为黄金提供底部支撑；但油价触及三个月新高、美伊冲突升级推升通胀风险，欧洲央行、日本央行、澳洲联储均面临加息压力，限制了黄金上行空间。

机构观点呈现明显分歧中的共识。瑞银认为当前回调是美联储利率预期驱动的短期逆风，而非长期逻辑逆转，建议持仓不足者利用弱势窗口建立战略敞口，核心依据是中国央行连续22个月增持及全球近90%央行计划增持。高盛维持2026年底4900美元目标价，认为当前调整属于牛市中途休整；摩根大通将三季度均价预期调整为约4300美元，风险偏向下行，但中长期仍保持建设性看法。世界黄金协会数据显示，8月全球黄金ETF流入180亿美元，创历史第二高，凸显黄金对冲全球主权债务风险的价值。周五美国CPI数据将成为决定美联储9月利率决议的关键变量，市场定价9月加息概率约为60%。

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