大宗商品逼近18年高点，英债收益率创逾19年新高，黄金回落至4391.88美元

汇通财经 · 黄金深度稿 · 2026-09-10 周四 18:00

汇通财经APP讯，周四（9月10日）亚市现货黄金开于4401.35美元/盎司，盘初一度冲高至4421.43美元/盎司，随后回落至4389.74美元/盎司，亚市末段报4407.11美元/盎司；进入欧洲时段后金价先扬后抑，欧市早盘一度触及4434.26美元/盎司的日内高点，但随后持续走低，最低下探4388.34美元/盎司，最新报4391.88美元/盎司，日内下跌9.47美元，跌幅0.22%。大宗商品价格逼近18年高点，全球通胀风险加剧，叠加英国10年期国债收益率触及逾19年最高水平，全球借贷成本再度承压，成为当前市场最核心的宏观线索。

导读目录

• 截至发稿的行情
• 快讯与日历解读
• 瑞银：回调是战略建仓窗口
• 8月黄金ETF资金流入创历史次高
• 两大投行划出牛市中途坐标

截至发稿的行情

周四（9月10日）现货黄金最新报4391.88美元/盎司，较当日开盘4401.35美元下跌9.47美元，跌幅0.22%。日内最高4434.26美元（14:05），最低4388.34美元（17:45）。

亚市（13:00前）开盘4401.35美元/盎司，最高4421.43美元（02:15），最低4389.74美元（08:05），亚市末报4407.11美元。欧市（约13:00至发稿）开盘4407.17美元/盎司，最高4434.26美元（14:05），最低4388.34美元（17:45），发稿最新4391.88美元。

快讯与日历解读

欧洲时段黄金整体呈现冲高回落格局，欧市早盘一度上探4434.26美元/盎司，但随后在债市收益率集体走高的压制下持续走低，尾盘下探4388.34美元/盎司，回吐亚市全部涨幅并转为小幅下跌。盘面方向由债市主导，能源价格破百与英债抛售共同推升全球借贷成本，对无息资产黄金形成直接压制。

北京时间今天17:10，现货黄金跌破4390.00美元/盎司关口，最新报4389.93美元/盎司，日内跌0.27%；COMEX黄金期货主力最新报4434.10美元/盎司，日内跌0.60%。

债市方面，欧洲主要经济体国债收益率全线冲高，长端涨幅普遍大于短端，曲线陡峭化特征明显。英国10年期国债收益率触及逾19年最高水平，德国10年期公债收益率触及2011年4月以来最高，法国30年期公债收益率触及2003年12月以来最高并17:41突破5%关口。油价六周来首次升破每桶100美元，推高全球借贷成本，有机构首席投资策略师指出，国债收益率走高主要反映全球趋势，火热的能源价格似乎是近期收益率上涨的触发因素。与此同时，交易员在美国、欧元区和日本央行9月会议前纷纷抛售美元，但市场对加息的预期升温反而为美元提供了支撑，日元大幅走强，欧元获得支撑，美元承受沉重压力，这与能源价格大涨通常利好美元的常规逻辑相悖。

大宗商品价格逼近18年高点，全球通胀风险加剧；联合国气候事务负责人表示，欧盟的“地狱般的高温”加剧了通胀压力。南非7月黄金产量年率公布为-7.4%，前值为6.2%。今日晚间20:15，欧洲央行将公布主要再融资利率和存款机制利率，市场预期存款机制利率将上调至2.50%，行长拉加德随后召开记者会，其关于通胀的措辞被视为未来利率路径的关键线索。此外，市场关注美国生产者价格指数、300亿美元30年期国债拍卖，以及财政部对10年期和20年期国债的60亿美元回购操作，这是回购规模上调后的首次操作。

瑞银：回调是战略建仓窗口

过去两周金价累计回撤逾4%，回吐了8月前三周15%涨幅中的相当一部分。触发这一回调的宏观背景十分清晰：美国国债收益率攀升，叠加美联储主席沃什的偏鹰派言论以及连续强于预期的非农就业数据，市场对美联储货币政策的预期发生了显著偏移。瑞银已相应调整利率预测，目前预计美联储今年将加息50个基点，并认为由此带来的实际收益率上升和美元走强，将在短期内继续对黄金形成压制。

瑞银在最新研报中明确告诉客户：此轮下跌是美联储利率预期变化引发的短期逆风，而非黄金长期投资逻辑的断裂。该行将短期价格波动与长期配置价值进行了清晰切割，指出正如其对全球股市的中期看涨立场并未因短期利率风险而改变，同样的逻辑适用于黄金——近期的利率压力并不削弱黄金在多元化投资组合中的战略角色。这一类比将黄金定位为结构性配置工具，而非针对美联储下一次会议的战术性交易品种。瑞银建议持仓不足的投资者利用当前弱势窗口建立战略性多头头寸。

央行需求是瑞银黄金长期看涨论调的核心支柱。中国央行8月再度增持65万盎司黄金，较上月多出1万盎司，创近11个月最大单月增量，连续第22个月净买入。全球层面，世界黄金协会调查显示近90%的央行预计未来12个月官方储备将上升，45%计划自身增持。瑞银认为，750至1000吨的年度央行购金量已成为黄金市场最稳固的结构性支撑。此外，尽管当前美国高利率和经济韧性支撑美元走强，但市场对财政可持续性和政府债务高企的持续担忧，可能在更长周期内限制美元的升值空间，强化了全球储备资产逐步从美元分散化的预期。黄金作为通胀对冲工具和地缘政治不确定性缓冲器的传统角色，仍是机构投资者将其纳入组合配置的重要原因。

8月黄金ETF资金流入创历史次高

世界黄金协会周三发布报告，公布全球黄金ETF月度资金流动数据。数据显示，黄金ETF投资资金迎来史上第二大规模净流入，资金大规模布局黄金资产，背后反映出全球投资者对美债、美元体系的深层忧虑。长端收益率走高叠加美国财政部债市干预动作，加剧市场对于美国财政可持续性的担忧，美元信用贬值的顾虑再度抬头，机构资金持续涌向黄金。

8月全球黄金ETF合计流入资金180亿美元，资金主要集中在北美与欧洲上市基金。今年以来，全球黄金ETF累计净流入290亿美元，对应持仓增加160吨。分区域来看，北美地区基金8月吸引77亿美元资金，创下该区域史上第三大单月净流入，抵消了3月北美基金130亿美元的历史最大流出，令北美地区今年资金流向重回净流入区间。欧洲上市黄金ETF录得79亿美元资金流入，刷新区域历史最高纪录。分析师认为，黄金作为资产组合分散工具，能够替代主权债券，这是支撑需求的核心动力。亚洲地区ETF同样吸引20亿美元资金，亚洲大国继续主导亚洲区域资金流入，国内金价企稳回升，带动投资者兴趣，今年亚洲市场有望超越2025财年创下的资金流入纪录。

世界黄金协会在另一份独立报告中提出，后续黄金投资需求，取决于市场是否相信美国财政部能够成功控制美债收益率上行。当前10年期美债收益率维持在4.85%附近，处于三年高位。协会分析师说，干预采取何种形式、由哪个机构实施，相比市场如何解读这次干预，反而没有那么重要。如果市场能够坦然接受干预政策，风险或许不会向外传导；若市场将干预解读为当局被动救市的无奈之举，压力就会释放，实际收益率下行、期限溢价走高、美元走弱，或是挤占私人部门对美债的需求，都有可能出现。归根结底，行情走向取决于市场的信任程度。

两大投行划出牛市中途坐标

高盛研究团队在近期报告中维持2026年底现货黄金目标价为每盎司4900美元。分析师Lina Thomas和Daan Struyven指出，尽管金价经历阶段性回调，但下半年仍有望延续涨势。核心支撑来自全球央行持续购金以推进外汇储备多元化，预计2026年央行平均每月买入约50吨黄金，显著高于2022年前的水平。市场下调美联储加息预期也将减少金价逆风。同时，投资者通过黄金衍生品进行对冲的行为可能放大短期波动，带来双向风险，但也增加了上行空间。高盛认为当前调整属于牛市中途休整，而非趋势终结，4000美元附近具备较强支撑。

摩根大通将2026年三季度黄金均价预期调整为约4300美元，四季度升至4500美元，风险偏向下行。该行指出，关键需求领域阶段性走弱，以及金价对实际利率变化的敏感性回升，可能限制短期涨幅。若美联储因数据偏热而提前加息，进一步压制空间更大。不过，中长期仍保持建设性看法，认为当前调整只是多年牛市中的阶段性休整，央行持续购金、实物需求回升以及结构性配置需求将在2027年推动金价延续上行。摩根大通强调，一旦宏观不确定性明朗化，需求有望重新加速，金价中枢仍有上移潜力。

编辑总结

周四欧洲时段黄金冲高回落，欧市早盘一度上探4434.26美元/盎司，但随后在债市收益率集体走高的压制下持续走低，尾盘下探4388.34美元/盎司，最新报4391.88美元/盎司，日内小幅下跌。盘面核心矛盾在于：一方面，美元因日元走强而承压，为黄金提供底部支撑；另一方面，大宗商品价格逼近18年高点、油价六周来首次升破每桶100美元、英债收益率触及逾19年最高水平，全球通胀风险与借贷成本同步抬升，强化了欧洲央行、日本央行、澳洲联储的鹰派预期，限制了黄金的上行空间。

机构视角呈现明显分歧中的共识。瑞银认为当前回调是美联储利率预期变化引发的短期逆风，而非黄金长期投资逻辑的断裂，央行购金750至1000吨的年度预测构成最稳固的结构性支撑；世界黄金协会数据显示8月全球黄金ETF流入180亿美元，创历史次高，印证机构资金对主权债务风险和美元信用风险的深层忧虑；高盛维持2026年底4900美元目标价，认为当前调整属于牛市中途休整；摩根大通则将三季度均价预期调整为约4300美元，风险偏向下行，但中长期仍保持建设性看法。周五美国CPI数据将成为决定美联储9月利率决议的关键变量，今晚欧洲央行利率决议及拉加德记者会同样值得关注。

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