美债10年收益率升破4.96%贝森特驳斥担忧金价亚市退守4332美元

汇通财经 · 黄金深度稿 · 2026-09-11 周五 09:00

汇通财经APP讯，周五（9月11日）亚市早盘，现货黄金在隔夜重挫后低位徘徊，最新报4332.33美元/盎司，日内跌0.77%，亚市交投区间介于4311.13至4369.55美元。盘初金价一度冲高至4369.55美元，随后受美债收益率高企与油价飙升双重压制，08:00前后下探4311.13美元的一周低位，尾盘小幅回升。市场最重要的即时线索来自债市：10年期美债收益率日内涨幅达2.39%，报4.968%，创2023年底以来高位，持有黄金的机会成本随之抬升。与此同时，美国财长贝森特驳斥与美联储主席沃什“对立”的说法，称美债担忧为“毫无根据的噪音”，但投资者仍在要求长期美债提供更高风险溢价。

导读目录

• 截至发稿的行情
• 快讯与日历解读
• 地缘冲突升级与油价飙升
• PPI偏热与加息预期升温
• 黄金ETF资金创纪录流入
• 两大投行给黄金划出牛市中途坐标

截至发稿的行情

周五（9月11日）现货黄金最新报4332.33美元/盎司，较当日开盘4365.73美元下跌33.40美元，跌幅0.77%。日内最高4369.55美元（00:05），最低4311.13美元（08:00）。

亚市（13:00前）开盘4365.73美元/盎司，最高4369.55美元（00:05），最低4311.13美元（08:00），亚市末报4332.33美元。

快讯与日历解读

亚市盘面整体承压，现货黄金开于4365.73美元后短暂上探4369.55美元，随后在美债收益率走强与油价高企的夹击下逐级回落，08:00前后触及4311.13美元的一周低位，尾盘回升至4330美元上方。盘面方向偏空，关键高点4369.55美元、低点4311.13美元构成亚市主要波动区间。

北京时间今天08:46，现货黄金突破4330.00美元/盎司关口，最新报4330.03美元/盎司，日内涨0.31%；COMEX黄金期货主力最新报4370.40美元/盎司，日内跌0.84%。

债市方面，10年期美债收益率日内涨幅达到2.39%，报4.968%，30年期收益率徘徊在2007年以来最高水平附近。美国财长贝森特反驳了观察人士关于他干预美债市场的做法与美联储主席沃什意愿相悖的说法，称有人想把事情描述成“贝森特与沃什的对立”这“简直是胡说”，并将投资者对长期美债风险溢价的担忧斥为“毫无根据的噪音”。自美国对伊朗开战以来，10年期美债收益率从低于4%一路升至4.96%附近，债市定价持续对黄金形成压制。

能源市场方面，Nymex美原油期货主力08:07突破103.00美元/桶关口，最新报102.98美元/桶，日内涨0.49%；美无铅汽油期货主力07:40突破3.4400美元/加仑，最新报3.4403美元/加仑，日内涨1.39%。油价高位运行强化了通胀黏性预期，成为压制金价的关键变量之一。

宏观数据方面，日本8月PPI月率录得-0.20%，前值0.10%，预测0%；年率7.60%，前值7.20%，预测7.40%。年率超预期上行显示上游价格压力仍存，但月率转负表明短期能源与商品价格波动加剧。今日20:30将公布美国8月核心CPI年率未季调，前值2.5%，预期2.4%，该数据是美联储9月15-16日利率决议前最重要的通胀参考。

地缘冲突升级与油价飙升

也门胡塞武装周四夺取红海沿岸重要港口摩卡，并沿海岸线向南推进至哈尼什群岛附近，进一步逼近战略要道曼德海峡。军事消息显示，胡塞武装的行动得到伊朗革命卫队直接指导，其影响力已延伸至红海南端关键水道。联合国也门问题特使警告，冲突已进入“新的、更危险的阶段”，对全球航运自由构成严重威胁。这一进展与霍尔木兹海峡的紧张局势形成呼应，市场对中东石油供应长期中断的担忧迅速升温。

作为全球最大石油出口国的沙特，自霍尔木兹海峡实质封锁以来高度依赖红海航线出口原油。胡塞武装此前已宣布对沙特实施海上封锁并升级袭击，若其进一步掌控曼德海峡，伊朗及其盟友将在与美国的对抗中获得关键战略优势，显著压缩替代运输通道的供应能力。布伦特原油周四一度上涨超6%，突破每桶105美元，盘中最高逼近109美元；美国原油突破100美元关口，盘中一度触及104.44美元，创下近两个月最大单日涨幅。分析师指出，威胁已不再局限于单一航运咽喉，而是可能扩散至地区出口路线、生产设施及更广泛的能源基础设施。

油价飙升直接推高全球通胀预期。美国8月生产者物价指数显示，能源价格环比大涨4.2%，结束连续两个月的下跌；柴油价格更暴涨24.1%，对商品成本涨幅贡献超过三分之一。生产者商品价格整体上涨1.1%。这种能源驱动的通胀压力迅速传导至金融市场对货币政策的重新定价，成为压制黄金的核心因素之一。

PPI偏热与加息预期升温

美国劳工部公布的8月PPI数据成为另一关键催化剂。最终需求PPI环比上涨0.4%，符合市场预期，但同比涨幅扩大至5.4%，高于此前预期，7月数据也被上修。剔除食品和能源后的核心商品价格上涨0.4%。更值得注意的是服务端细节：机票价格在7月下跌后急升4.2%，公路货运成本跃升2.0%，医院门诊和住院服务价格分别上涨0.4%和0.5%。这些项目对美联储青睐的个人消费支出（PCE）物价指数有直接影响。

经济学家据此估计，8月核心PCE环比涨幅可能达到0.3%左右。CME FedWatch工具显示，市场对美联储在9月15-16日会议上加息25个基点的概率，从数据公布前的约62%迅速升至70%左右。尽管部分机构仍认为美联储可能按兵不动，理由包括即将实施的PCE计算方法调整可能下修历史数据，以及核心通胀可能温和，但整体市场情绪已明显转向鹰派。欧洲央行周四也如期加息25个基点，进一步强化了全球央行应对能源通胀的决心。

美债市场剧烈反应。10年期美债收益率一度上涨逾10个基点，至4.92%-4.95%附近，创2023年底以来高位；30年期收益率触及2007年以来最高水平附近；两年期收益率也升至逾两年来高点。美债收益率上升意味着持有黄金的机会成本增加，直接打压金价。美元指数同步走强，收复本周早些时候部分失地，报99附近，进一步增加了以美元计价的黄金对非美买家的成本。

通常情况下，美伊冲突升级、红海与霍尔木兹双重航运风险，以及特朗普关于战争可能持续至11月中期选举后的表态，本应强化黄金的避险属性。特朗普甚至提及可能袭击伊朗纳坦兹附近的“镐山”设施，伊朗革命卫队则放话将加大反击力度。然而，市场此次更关注通胀黏性和货币政策收紧风险。油价持续高位意味着通胀可能更具持续性，债券市场必须对此定价，从而导致金价承压。部分分析师指出，亚洲国家近期增加原油采购提振了现货市场，若这一趋势延续，可能放大供应干扰的影响；反之则可能抑制油价进一步上涨。美国原油库存数据虽显示小幅下降，但降幅低于预期，对油价支撑有限。

黄金ETF资金创纪录流入

即便市场不断传出9月即将加息的预警信号，8月黄金的价格表现仍充分展现出贵金属对冲全球主权债务不可持续增长的潜力。世界黄金协会周三发布报告，公布全球黄金ETF月度资金流动数据。数据显示，黄金ETF投资资金迎来史上第二大规模净流入，资金大规模布局黄金资产，背后反映出全球投资者对美债、美元体系的深层忧虑。长端收益率走高叠加美国财政部债市干预动作，加剧市场对于美国财政可持续性的担忧，美元信用贬值的顾虑再度抬头，机构资金持续涌向黄金。

世界黄金协会发布的月度ETF统计数据显示，8月全球黄金ETF合计流入资金180亿美元，资金主要集中在北美与欧洲上市基金。分析师在报告中表示，今年以来，全球黄金ETF累计净流入290亿美元，对应持仓增加160吨。亚洲上市基金在此阶段持续贡献最多增量资金，欧洲紧随其后。长端收益率上行，叠加美国财政部的债市干预操作，放大了市场对于财政可持续性、美元主导体系的担忧，美元存在贬值风险的预期重新升温。随着金价突破关键技术关口，价格上涨带来的动量效应，吸引更多交易型资金与机构资金持续入场。

分区域来看，北美地区基金8月吸引77亿美元资金，创下该区域史上第三大单月净流入。分析师表示，8月强劲的资金流入抵消了3月北美基金130亿美元的历史最大流出，令北美地区今年资金流向重回净流入区间。欧洲上市黄金ETF录得79亿美元资金流入，刷新区域历史最高纪录。分析师认为，黄金作为资产组合分散工具，能够替代主权债券，这是支撑需求的核心动力。继7月金价反弹之后，买盘力量延续，说明越来越多机构将夏季回调视作重建黄金战略仓位的机会，而非减持离场的窗口。

作为黄金市场长期核心驱动力，亚洲地区ETF同样吸引20亿美元资金。分析师表示，亚洲大国继续主导亚洲区域资金流入，国内金价企稳回升，带动投资者兴趣，今年亚洲市场有望超越2025财年创下的资金流入纪录。地方债收益率持续下行，股市维持区间震荡，也进一步支撑黄金配置需求。世界黄金协会在另一份独立报告中提出，后续黄金投资需求取决于市场是否相信美国财政部能够成功控制美债收益率上行。当前10年期美债收益率维持在4.85%附近，处于三年高位。协会分析师说，干预采取何种形式、由哪个机构实施，相比市场如何解读这次干预，反而没有那么重要。美国财政部拥有强大的操作空间，而美联储的潜在干预能力更是没有上限，如果美联储决定入场，名义收益率几乎一定会被压制。但收益率的压力并不会凭空消失，压力会转移到其他地方。如果市场能够坦然接受干预政策，风险或许不会向外传导；若市场将干预解读为当局被动救市的无奈之举，压力就会释放，实际收益率下行、期限溢价走高、美元走弱，或是挤占私人部门对美债的需求，都有可能出现。分析师补充说，归根结底，行情走向取决于市场的信任程度。如果市场不相信干预能够解决问题，黄金大概率会持续受益；一旦市场建立信心，支撑黄金多年牛市的叙事逻辑会暂时削弱。在协会看来，美国现有的支出与税收承诺，让重建市场信心这件事充满挑战。

两大投行给黄金划出牛市中途坐标

高盛研究团队在近期报告中维持2026年底现货黄金目标价为每盎司4900美元。分析师Lina Thomas和Daan Struyven指出，尽管金价经历阶段性回调，但下半年仍有望延续涨势。核心支撑来自全球央行持续购金以推进外汇储备多元化，预计2026年央行平均每月买入约50吨黄金，显著高于2022年前的水平。市场下调美联储加息预期也将减少金价逆风。同时，投资者通过黄金衍生品进行对冲的行为可能放大短期波动，带来双向风险，但也增加了上行空间。高盛认为当前调整属于牛市中途休整，而非趋势终结，4000美元附近具备较强支撑。

摩根大通将2026年三季度黄金均价预期调整为约4300美元，四季度升至4500美元，风险偏向下行。该行指出，关键需求领域阶段性走弱，以及金价对实际利率变化的敏感性回升，可能限制短期涨幅。若美联储因数据偏热而提前加息，进一步压制空间更大。不过，中长期仍保持建设性看法，认为当前调整只是多年牛市中的阶段性休整，央行持续购金、实物需求回升以及结构性配置需求将在2027年推动金价延续上行。摩根大通强调，一旦宏观不确定性明朗化，需求有望重新加速，金价中枢仍有上移潜力。

综合当前形势，黄金短期内面临明显压力。若周五公布的8月CPI数据继续偏热，加息预期可能进一步强化，金价或测试更低支撑位。油价若因地缘冲突持续高位，通胀黏性将持续制约黄金反弹空间。不过，中长期视角下，黄金仍具备多重支撑：美伊冲突尚未真正结束，航运风险与能源供应不确定性可能反复扰动市场；全球央行仍在积累黄金储备；若通胀最终因需求放缓或供应缓解而回落，美联储政策转向的预期将重新浮现。当前金价的调整，本质上是市场在“地缘避险”与“货币紧缩”之间重新权衡的结果。上方留意100日均线4339美元附近阻力和4400关口阻力，下方留意9月低点4282美元支撑和50日均线4268附近支撑。

编辑总结

从周五亚市盘面看，黄金在美债收益率高企与油价飙升的双重压制下退守4330美元附近，隔夜近2%的跌幅尚未被有效修复。10年期美债收益率升至4.968%，30年期徘徊于2007年以来最高水平附近，持有无息资产的机会成本显著抬升。贝森特对美债担忧的驳斥未能平息市场对财政可持续性的疑虑，投资者仍要求长期美债提供更高风险溢价，这一背景对黄金的短期估值构成持续压力。日本8月PPI年率超预期升至7.6%，进一步强化了全球通胀黏性叙事。

中长期视角下，8月全球黄金ETF创纪录的180亿美元净流入、央行持续购金以及高盛与摩根大通对牛市中途休整的判断，为金价提供了结构性支撑。当前市场处于“地缘避险”与“货币紧缩”的再平衡阶段，周五美国8月核心CPI年率是决定短期方向的关键变量。若数据偏热，加息预期将进一步强化；若数据温和，金价或获得喘息空间。投资者需密切关注油价走势、美债收益率变化以及美联储9月决议的最终落地情况。

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