国际油价在霍尔木兹海峡重新开放后出现回落，但伊拉克石油部长明确表示，原油出口恢复将是渐进且附条件的，市场对供应快速回归的预期可能过于乐观。这一表态为油价短期走势增添了新的不确定性，暗示当前价格尚未完全计入地缘政治摩擦的持续风险。
霍尔木兹海峡在美国与伊朗达成临时协议后重新开放，油轮已恢复通行，美国同时解除了对伊朗的封锁。然而，伊拉克石油部长指出，尽管油田已准备好恢复生产，但出口量恢复到冲突前水平将是逐步的，且取决于海峡通行是否顺畅无阻。伊朗最高领袖哈梅内伊将特朗普签署协议形容为“绝望之举”，并警告核谈判将十分艰难；伊朗在60天谈判期内保留对海峡通行的许可管理权。此外，以色列对黎巴嫩的持续空袭并未因协议要求永久停火而停止，副总统万斯罕见公开警告以色列不要疏远其唯一主要盟友。油价在协议生效后跌至冲突以来低点附近，但分析人士认为，市场对供应恢复的定价可能超前于实际物理条件。
从传导逻辑看，霍尔木兹海峡的重新开放直接缓解了市场对供应中断的恐慌，推动油价短期下行。但伊拉克的渐进恢复表态和伊朗保留的通行管理权，意味着供应恢复路径并非直线。同时，以色列-黎巴嫩战线作为最清晰的近期风险溢价来源，其持续的空袭行动对停火框架构成实质性威胁。在60天谈判窗口期内，任何海峡通行摩擦都将迅速逆转供应恢复预期，而核谈判的复杂性也为长期供应前景蒙上阴影。市场当前定价的“干净解决”可能过于简单，实际几何形状更为复杂。
【WTI】方向判断：短期偏空但下行空间有限。传导路径：霍尔木兹重新开放→供应恢复预期升温→油价承压；但伊拉克渐进恢复+伊朗通行管理权→供应恢复速度受限→限制跌幅。关键变量：60天谈判期内海峡通行是否出现摩擦。交易关注点：关注伊拉克出口恢复节奏及以色列-黎巴嫩局势演变，避免追空。
【布伦特】方向判断：震荡偏弱，但风险溢价仍存。传导路径：临时协议缓解供应中断风险→布伦特回落；但伊朗保留通行管理权+以色列空袭持续→风险溢价难以完全消除。关键变量：60天谈判期结束前核谈判进展。交易关注点：布伦特相对WTI的价差可能因欧洲对中东供应依赖而扩大。
【XAU/USD】方向判断：地缘风险未消支撑金价。传导路径：中东局势虽有缓和但风险未完全解除→避险需求仍存；以色列-黎巴嫩战线持续→黄金作为避险资产获得支撑。关键变量：以色列空袭是否升级。交易关注点：若海峡通行出现摩擦，金价可能快速反弹。