花旗集团发布重磅研报，预测原油价格将在2027年第一季度前回落至每桶60-65美元区间，核心逻辑在于美伊谅解备忘录推动霍尔木兹海峡航运正常化，将价格重新锚定至战前已偏弱的基本面。这一方向性判断对当前仍持有基于地缘中断的多头仓位构成明确压力，原油周四已跌至2月28日冲突爆发以来最低点。
花旗的基准情景建立在美国与伊朗之间的谅解备忘录能够持续执行，使霍尔木兹海峡的航运流量恢复正常化。该行明确指出，恢复海峡通航将逐步将价格重新锚定至2月底战事爆发前已指向下行的基本面。花旗的措辞直指方向：战争溢价掩盖了早已偏弱的供应图景，随着溢价消退，价格将随之回落。花旗给出的时间框架为6至12个月，目标价较当前水平低约10-15美元（视具体交易日而定）。此前，伊拉克方面已暗示随着霍尔木兹海峡重新开放，石油将逐步回归市场，但风险依然存在。
传导逻辑上，花旗的研报揭示了地缘政治溢价与基本面之间的动态平衡。自2月底冲突爆发以来，霍尔木兹海峡的通行受阻导致每日数百万桶的供应被锁在地缘风险之后，形成了显著的地缘溢价。花旗的核心判断是，随着美伊协议稳定执行，这一溢价将系统性消退，价格将回归至反映真实供需关系的水平。6至12个月的渐进式回落路径为市场提供了缓冲空间，避免了无序暴跌，但方向已十分明确。对于生产商、对冲基金及任何仍基于中断逻辑持有原油多头的基金而言，花旗的研报是一个明确的信号：交易逻辑已经转变，海峡正在开放，时间窗口正在关闭。
【WTI】方向看跌。花旗研报直接指向WTI价格中枢下移，核心传导路径为霍尔木兹航运正常化→供应恢复→地缘溢价消退→价格回归偏弱基本面。关键变量在于美伊备忘录的执行稳定性及伊朗原油回归市场的节奏。交易关注点：WTI在60-65美元区间可能形成新的底部支撑，但短期需警惕地缘事件反复带来的波动风险。
【布伦特】方向看跌。布伦特作为全球原油定价基准，将同步反映霍尔木兹通航带来的供应增量。花旗的目标价暗示布伦特较当前水平有10-15美元的下行空间。传导路径与WTI一致，但布伦特对中东地缘风险的敏感度更高，需关注伊朗原油出口恢复速度对布伦特-迪拜价差的影响。
【XAU/USD】方向中性偏多。原油价格下行可能缓解通胀预期，进而削弱美联储维持高利率的必要性，对黄金构成间接支撑。但传导链条较长，且黄金当前更多受美元指数及避险情绪驱动。交易关注点：若原油持续下跌带动通胀预期走低，实际利率下行将利好黄金，但需等待更多经济数据确认。