人工智能领域的投资热潮正面临越来越多的质疑。尽管近期美股科技股在美联储鹰派信号后意外反弹，但市场对AI实际效用和巨额资本支出的可持续性担忧正在加剧。分析师警告，如果科技巨头削减AI相关资本支出，可能引发科技板块的深度调整。
据Forexlive报道，市场对AI的实用性和资本支出效率的质疑正在增加。报道指出，尽管美联储在6月会议上释放鹰派信号，导致股市在会议期间下跌，但随后市场迅速反弹，标普500指数和纳斯达克指数均创下历史新高。然而，分析师认为这一反弹缺乏坚实的基本面支撑。Grant's的一份报告显示，标普500指数的市盈率可能因2026年企业盈利大幅下滑而飙升，原因在于超大规模云服务商的资本支出激增。报道强调，虽然部分支出会流向其他公司，但只要科技巨头在数据中心和芯片上的投入超过其收入，其盈利增长将难以持续。此外，企业开始质疑AI支出的必要性，开发者在使用Claude和Codex等AI工具时发现，其生成的代码“接近完美但从未完美”，导致企业需要额外人力进行修正，成本与传统方式相当。报道还指出，过度支出不可持续，可能有一家大型科技公司（如META）率先退出AI军备竞赛，这将成为科技熊市的催化剂。
从宏观与市场逻辑看，AI投资热潮的可持续性取决于两个关键因素：一是技术实际应用能否产生足够的经济回报，二是企业资本支出能否转化为盈利增长。当前，美联储鹰派立场推高利率，增加了科技公司的融资成本，而AI相关资本支出的回报周期较长，导致市场对盈利前景的担忧加剧。如果主要科技公司削减AI支出，将直接冲击芯片、数据中心等产业链环节，并通过估值收缩传导至整个科技板块。历史经验表明，当市场对技术创新的预期过度膨胀后，一旦出现支出放缓或技术瓶颈，往往引发剧烈调整。
【S&P 500】方向偏空。标普500指数估值处于高位，而盈利前景因AI资本支出侵蚀利润而承压。若科技巨头削减支出，指数可能面临较大回调压力。关注企业财报季对盈利预期的修正。
【NASDAQ】方向偏空。纳斯达克指数高度依赖科技股，AI支出放缓将直接冲击芯片和软件公司估值。技术面看，指数在创历史新高后存在回调需求，需警惕获利了结压力。
【META】方向偏空。作为AI资本支出最大的科技公司之一，META若率先削减支出，可能引发市场对其增长前景的重新评估。关注公司管理层对AI投资回报率的表态。
【NVDA】方向偏空。英伟达是AI芯片需求的核心受益者，但若客户削减资本支出，其订单增长可能放缓。当前估值已反映较高增长预期，任何需求放缓信号都可能引发股价大幅波动。