尽管美联储在Warsh主席领导下展现出明确的鹰派立场，点阵图从一次降息转为一次加息，但市场分析认为，当前美股牛市不会因加息而终结。核心逻辑在于，加息本身反映的是经济强劲与通胀顽固，而非系统性风险。在流动性依然充裕、企业盈利韧性较强的背景下，股市更可能通过板块轮动而非全面下跌来消化利率上行。
原文观点明确指出，Warsh领导下的美联储加息并不构成牛市终结的充分条件。这一判断基于几个关键事实：首先，美联储6月会议将利率上调至5.50%-5.75%区间，但声明完全重写以避免前瞻指引，同时强调“将实现物价稳定”。点阵图显示，2026年利率中位数预测为5.75%-6.00%，暗示还有一次加息空间，而此前3月点阵图则显示一次降息。主席Warsh在新闻发布会上多次重申对通胀目标的承诺。然而，市场并未因此陷入恐慌，标普500指数在决议后仍维持在历史高位附近。其次，尽管5月核心PCE预计环比0.35%，同比升至3.4%，六个月年化率将达4.1%，为2023年6月以来最高，但牛津经济研究院指出，随着汽油价格回落，5月可能是今年通胀峰值。这意味着后续数据可能为美联储提供暂停空间。
从传导逻辑看，加息对股市的影响并非线性。历史上，美联储在经济增长期加息往往伴随股市上涨，因为企业盈利扩张抵消了估值压缩。当前环境类似：美国就业市场依然紧张，5月ADP就业数据强劲，消费者支出虽有放缓但未崩溃。更重要的是，Warsh领导下的美联储政策透明度较高，市场已提前定价加息预期，因此靴子落地后反而可能触发“卖预期、买事实”的反弹。此外，中东地缘缓和导致油价暴跌超17美元/桶，这有助于缓解通胀预期，从而降低未来进一步加息的风险。流动性方面，尽管美联储缩表仍在进行，但隔夜逆回购工具的使用量仍维持在较高水平，显示银行体系准备金充裕。
【S&P 500】方向偏多。美联储加息已被市场充分消化，且经济数据韧性支撑盈利预期。关键变量在于5月PCE是否如预期见顶，若同比低于3.4%，可能触发新一轮上涨。关注5500点整数关口的突破情况。
【NASDAQ】方向偏多。科技股对利率敏感度较高，但AI主题和强劲的资本开支计划提供了基本面支撑。若核心PCE环比低于0.35%，可能推动成长股估值修复。关注18000点附近的阻力。
【DXY】方向偏强。美联储鹰派立场与点阵图上修利率路径，叠加欧元区PMI疲软预期，共同支撑美元。但需警惕PCE数据若低于预期可能引发获利了结。关注105-106区间。
【USD/JPY】方向偏多。美日利差扩大趋势明确，日本央行虽加息至1%但暂停缩减购债，削弱了日元吸引力。若美国PCE超预期，美元/日元有望测试160关口。关注日本央行意见摘要中是否有鸽派意外。