美银证券（BofA Securities）在短短六周内完成从“按兵不动”到“三次加息”的鹰派转向，最新预期美联储将在2026年9月、10月和12月各加息25个基点。这一激进预测远超当前市场仅定价约41个基点的加息幅度，直接推动美元买盘情绪升温，美元兑日元（USD/JPY）面临进一步上行压力。
据美银最新研报，该行现预计美联储今年剩余时间将实施三次加息，每次25个基点，时间点分别为9月、10月和12月。就在六周前，美银刚将预期从降息调整为年内维持利率不变，彼时其核心论据是：“数据根本不支持今年降息。核心通胀过高且仍在上升，4月强劲的非农就业报告是最后一根稻草，尤其考虑到美联储官员的鹰派言论。”如今，随着美联储主席沃什（Warsh）预期转向以及美伊地缘局势演变，美银彻底转向鹰派。当前市场定价仅反映约41个基点的加息空间，美银的预测显著高于市场共识。与此同时，美银继续看多美元，并主张欧元兑美元（EUR/USD）在夏季将进一步走低：“我们预计相对数据将继续在夏季压制EUR/USD，且美联储有进一步被重新定价上行的空间。在我们看来，欧元并未从欧央行加息叙事中获得实质性收益，尽管最终的汇率影响将取决于通胀持续性及美联储立场。中期实际利率差仍具高度指示性。此外，尽管EUR/USD情绪和头寸已显著缓和，但均未达到2022年和2024年观察到的极端水平。”
美银的鹰派转向反映了市场对美联储政策预期的剧烈重塑。传导链条始于通胀粘性超预期与劳动力市场韧性，叠加地缘风险（美伊局势）推升能源成本预期，使美联储面临“不得不加息”的压力。从宏观流动性看，若美联储果真在9月启动加息，将收紧美元流动性，推高短端实际利率，进而强化美元利差优势。历史类比可参考2022年美联储激进加息周期，当时美元指数一度突破114关口，USD/JPY逼近152。当前美银强调“中期实际利率差”是关键变量，即美国与欧元区10年期通胀保值债券（TIPS）收益率的差距，该利差若进一步走阔，将直接压制欧元。此外，市场对欧央行加息的定价已较充分，但欧元未能从中获益，表明美元的主导地位更多来自美联储自身的政策预期差。
【USD/JPY】方向：看多。传导路径：美银三次加息预期→美日利差扩大→套利交易活跃→日元贬值。关键变量：美国10年期国债收益率、日本央行干预风险。交易关注点：若USD/JPY突破160关口，可能触发日本央行口头或实际干预，但利差逻辑下上行趋势难改，关注158-162区间波动。
【EUR/USD】方向：看空。传导路径：美银鹰派→美元走强→欧元承压。关键变量：美欧实际利差、欧央行加息节奏。交易关注点：若EUR/USD跌破1.05关口，可能加速下探至1.03区域，需警惕欧央行意外鹰派引发的空头回补。
【美元指数】方向：看多。传导路径：美联储鹰派重新定价→美元买盘涌入→指数突破前高。关键变量：市场加息定价是否向美银预期靠拢（41个基点→75个基点）。交易关注点：美元指数若站稳106.50，下一阻力位在107.80（2024年高点），需关注美国CPI及PCE数据能否验证通胀粘性。