全球市场正经历一轮由科技股引领的深度回调，AI与半导体板块的调整已从个别股票扩散至更广泛的估值重置。与此同时，美元指数持续走强，成为主导全球资产定价的核心宏观变量，对新兴市场、大宗商品及非美货币形成全面压力。
根据ActionForex分析，AI与半导体股票的修正已超出孤立个股范围，演变为一场更广泛的估值重置。投资者日益质疑当前AI相关资本支出速度能否继续支撑现有盈利倍数，从而触发对科技和硬件领导股的获利了结。美元已崛起为主导宏观驱动因素。具体来看，美元走强对多个市场产生连锁反应：日元承压，USD/JPY逼近关键阻力位；韩元走软，USD/KRW升至近期高位；黄金价格受强势美元压制，从近期高点回落；原油等大宗商品也因美元计价效应而面临下行压力。此外，韩国KOSPI指数和日本日经225指数均受到科技股抛售与汇率贬值的双重冲击。
从传导逻辑来看，本轮调整的核心链条为：美元走强→全球流动性收紧预期→科技股高估值承压→风险偏好下降→资金回流美元资产。首先，美联储维持高利率的预期推动美元指数上行，这使得以美元计价的科技股盈利预期（尤其是海外收入占比高的公司）面临汇兑损失。其次，AI领域的巨额资本开支（如数据中心、GPU采购）需要持续的廉价融资环境支撑，而利率长期高企将侵蚀这些项目的净现值。历史类比可参考2000年互联网泡沫破裂初期：当时也是美元走强叠加利率上升，导致科技股估值从“预期驱动”转向“现金流折现”的残酷检验。当前市场正经历类似的过程，但AI技术的实际应用落地速度可能提供一定缓冲。
【USD/JPY】方向偏多。美元走强与日本央行维持超宽松政策的利差格局是核心驱动。USD/JPY已逼近160关口，若突破将打开进一步上行空间。关键变量：日本财务省的口头干预与实际入场风险。交易关注点：160整数关口的突破有效性，以及美国10年期国债收益率与日本10年期国债收益率的利差变化。
【USD/KRW】方向偏多。韩元对美元汇率承压，主要受韩国出口导向型经济对汇率敏感度较高影响，同时科技股抛售导致外资流出韩国股市。关键变量：韩国央行是否进行外汇市场稳定操作。交易关注点：USD/KRW在1400上方的持续性，以及韩国半导体出口数据是否出现边际改善。
【XAU/USD】方向偏空。美元走强直接压制黄金的计价优势，同时利率高企增加了持有无息资产的机会成本。若美元指数继续上行，黄金可能测试近期支撑位。关键变量：美国核心PCE数据与美联储官员讲话基调。交易关注点：黄金ETF持仓量变化与COMEX期货净多头头寸是否出现持续下降。
【WTI】方向中性偏空。美元走强使以美元计价的原油对非美买家更贵，压制需求预期。此外，科技股抛售引发的风险偏好下降可能拖累全球经济增长预期，进而影响原油需求前景。关键变量：OPEC+产量政策与EIA库存数据。交易关注点：WTI在80美元/桶关口的支撑力度，以及美元指数与原油价格的负相关性是否强化。
【US Tech Index】方向偏空。AI估值重置是当前核心叙事，纳斯达克指数面临盈利预期下修与估值收缩的双重压力。关键变量：英伟达、微软等AI龙头股的财报指引与资本支出计划。交易关注点：指数是否跌破200日均线，以及资金是否从科技股轮动至防御性板块（如公用事业、医疗保健）。