尽管散户投资者普遍认为科技股估值已处于历史高位，但他们仍在持续买入，这一矛盾行为揭示了市场情绪与资金流向之间的结构性分化，对纳斯达克100指数构成短期支撑但中期风险累积的信号。
据MarketWatch报道，一项由Vanda Research在2026年6月进行的调查显示，约68%的散户受访者认为科技股“明显或略微高估”，但同一批投资者在过去一个月内净买入科技股ETF和个股的金额达到47亿美元，创下2024年3月以来的最高单月纪录。报道指出，散户买入的主要驱动力来自对人工智能相关股票的狂热，尤其是英伟达和微软，这两只股票在散户持仓中占比分别达到12%和9%。此外，Robinhood平台数据显示，6月科技股交易量环比增长23%，其中约70%为买入订单。
这一现象的传导逻辑在于：散户的“认知-行为”背离通常出现在市场情绪极度乐观或恐慌的转折点。当前，散户认为估值过高但仍在买入，反映出FOMO（害怕错过）心理压倒理性判断。从宏观流动性角度看，美联储维持利率在5.25%-5.50%区间，但市场对降息预期已推迟至2027年一季度，高利率环境本应压制高估值成长股，但散户资金流入部分抵消了机构减持的压力。历史类比显示，2021年散户在科技股估值高位持续买入后，纳斯达克100在2022年下跌了33%。不过，当前人工智能产业的基本面支撑比2021年更为坚实，因此回调幅度可能较小。
【纳斯达克100】方向短期偏多，中期偏空。传导路径：散户资金流入→支撑科技股估值→指数维持高位。关键变量：散户净买入额（47亿美元）及英伟达、微软持仓占比。交易关注点：若散户资金流逆转，纳斯达克100可能快速回调至18000点以下，上方阻力在19500点。
【标普500】方向中性。传导路径：科技股权重高，散户行为影响整体指数，但金融、能源板块对冲。关键变量：标普500科技板块占比约30%。交易关注点：若纳斯达克100回调，标普500可能测试5400点支撑，关注板块轮动信号。
【道琼斯】方向偏多。传导路径：散户资金从科技股溢出至价值股，道指成分股中工业、金融占比高。关键变量：道指与纳斯达克100的比值。交易关注点：若科技股回调，道指可能受益于资金轮动，关注41000点突破情况。