昨日全球核心债券市场大幅上涨，美国国债表现优于德国国债，收益率曲线呈现牛陡走势。布伦特原油延续跌势，市场对供应过剩的乐观预期持续施压。这一组合走势反映了资金从风险资产向避险资产的轮动，以及季度末再平衡需求的叠加效应。
具体数据显示，美国国债收益率全线走低，2年期收益率下降5.2个基点，30年期收益率跌幅超过10个基点。德国国债收益率下降2.4至6个基点，曲线形态类似。布伦特原油价格大幅下挫，市场对供应过剩的乐观情绪持续升温。季度末的久期延长买盘以及油价持续下跌是推动债券收益率下行的两大核心因素。
油价下跌通过两条路径传导至债券市场：其一，能源成本下降直接压低通胀预期，削弱各国央行维持紧缩的必要性；其二，油价走弱拖累能源股和商品货币，资金转向避险资产。历史数据显示，2024年四季度布伦特从90美元跌至75美元期间，美国10年期收益率累计下行约40个基点。当前季度末的再平衡需求进一步放大了这一趋势，机构投资者为匹配指数久期而增加债券配置。
【布伦特原油】看空。供应过剩预期持续主导市场，OPEC+增产前景与全球需求放缓形成双重压力。技术面跌破82美元关键支撑后，下方目标看向78美元。关注下周EIA库存数据，若库存继续累积，油价可能加速下行。
【WTI】看空。与布伦特联动走弱，价差维持在4美元附近。美国页岩油产量维持高位，库欣库存持续增加。短期支撑位76美元，若跌破则打开75美元空间。
【美国10年期国债】看多。收益率下行趋势明确，季度末买盘提供额外支撑。4.10%成为关键阻力位，若油价继续下跌，收益率有望测试4.00%整数关口。关注下周非农数据对利率预期的修正。
【德国10年期国债】看多。跟随美债走强，但涨幅相对温和。欧元区经济数据疲弱与欧央行降息预期形成支撑，2.40%为短期目标位。