尽管日本央行（BOJ）在6月会议上意外加息并释放进一步紧缩信号，日元却未能从中获得有效提振。三菱日联金融集团（MUFG）指出，市场对BOJ政策前景的重新评估尚未转化为日元升值动力。这一现象凸显了当前外汇市场中日元的结构性弱势，即便在风险偏好下降、股市回调的环境下，日元也未能发挥避险功能。
MUFG在最新分析报告中表示：“日本央行最新加息未能打破日元贬值趋势，增加了当局再次干预汇市的压力。”隔夜公布的6月会议纪要显示，多位委员支持进一步加息，部分委员认为最早可在9月或10月再次投票加息。一位委员指出，“以几个月为间隔考虑适当提高政策利率是可取的”。目前日本利率市场定价显示，市场预期到10月将累计加息约16个基点。然而，MUFG强调，市场对BOJ加快加息步伐的预期尚未触发日元走强。报告还提到，在美伊冲突背景下，日本政府持续施压央行，但BOJ的政策行动基本符合市场预期，未能带来实质性转变。
从传导逻辑来看，日元疲弱的核心驱动因素在于利差。尽管BOJ加息至0.25%，但美联储政策利率仍维持在5.25%-5.50%高位，美日利差超过500个基点。套利交易者继续借入低息日元投资高息美元资产，导致日元卖压持续。即使BOJ释放鹰派信号，只要美联储不降息，利差格局难以根本改变。此外，日本经常项目顺差收窄也削弱了日元的传统支撑。历史数据显示，2022年9月日本当局在USD/JPY触及145时首次干预，2023年10月在150附近再次干预，当前160关口已成为新的心理防线。
【USD/JPY】维持高位震荡，干预风险上升。160关口是日本财务省的关键防线，若突破可能触发即时干预。技术面上，RSI处于超买区域，但趋势动能依然强劲。关注下周美国PCE数据对美元走势的影响。
【日元】交叉盘普遍承压。欧元/日元、英镑/日元均处于多年高位，反映日元全面弱势。若全球股市进一步回调，日元可能短暂获得避险买盘，但难以扭转趋势。
【日本国债】收益率曲线熊平。加息预期推动短端利率上行，但长端受全球利率中枢抬升影响有限。10年期JGB收益率在1.10%附近波动，关注BOJ是否调整YCC政策。
【美元指数】维持强势。美联储与BOJ、ECB的政策分化支撑美元，DXY在106附近整理。若美国经济数据保持韧性，可能测试107关口。