欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）在周末发表鹰派讲话，明确表示即使美伊停火协议缓解了能源价格压力，食品、商品和服务通胀仍面临上行风险，欧洲央行需要进一步加息。这一表态直接挑战市场对欧央行即将结束加息周期的预期，欧元区6月CPI数据（预计周三公布）将成为检验其论点的关键。
施纳贝尔在德国柯尼希斯温特举行的彼得斯贝格夏季对话上通过幻灯片展示指出，食品、商品和服务通胀均存在上行风险，能源价格冲击可能传导至更广泛的通胀动态。她欢迎美伊和平协议带来的能源价格下跌，但警告称这不是放松警惕的理由，因为霍尔木兹海峡预计只会逐步重新开放，油价将保持持续高位。根据彭博调查，欧元区6月通胀预计从3.2%放缓至3.0%，核心通胀预计持稳于2.6%，远高于欧洲央行2%的目标。欧洲央行本月早些时候自2023年以来首次加息，原因是其认为不能再忽视伊朗战争引发的通胀冲击。施纳贝尔的演示还指出，风险资产估值过高和杠杆率上升带来的金融稳定风险上升，同时劳动力市场依然紧张，需求降温，政府投资和全球人工智能热潮为增长提供支持。
传导逻辑上，施纳贝尔的讲话确认欧洲央行并未将霍尔木兹停火视为通胀的退出通道。她明确警告海峡将逐步重新开放，能源成本已开始传导至供应链和制造业，这意味着无论原油价格短期如何疲软，加息周期仍有进一步推进的空间。本周公布的欧元区通胀数据——预计整体3.0%、核心2.6%——将立即检验她的论点。随着消费者通胀预期已经上升，且欧洲央行本月才在多年暂停后恢复加息，市场定价的快速转向可能失准。金融稳定警示——提及风险资产估值过高和杠杆率上升——增加了次要担忧，即利率正常化可能暴露低利率时期积累的脆弱性。
【EUR/USD】方向偏空。施纳贝尔鹰派讲话短期支撑欧元，但若周三欧元区CPI核心持稳2.6%且整体回落至3.0%，市场可能解读为通胀见顶，削弱加息预期，欧元承压。关注1.08关口支撑。 【XAU/USD】方向震荡。欧央行鹰派立场推升实际利率预期，利空黄金；但地缘风险溢价若因霍尔木兹海峡缓慢重开而维持，金价获支撑。关键变量：欧元区CPI实际读数。 【WTI】方向偏弱。施纳贝尔提及霍尔木兹海峡逐步重开，油价重心下移，但供应链传导压力持续。关注美国ISM制造业PMI中库存分项。 【USD/JPY】方向偏多。欧元区若数据不及预期，美元指数走强，美元兑日元有望突破160关口。关注日本短观调查结果。 【GBP/USD】方向震荡。欧央行鹰派立场与英国央行政策预期分化，英镑短期承压。关注英国Q1 GDP终值及DMP调查。