摩根士丹利首席欧洲股票策略师Marina Zavolock表示，欧洲股市正吸引新的资金流入，因人工智能（AI）相关波动促使投资者寻求多元化配置。她指出，欧洲股市今年迄今已与标普500指数持平，均上涨约7%至8%，且涨势仍有空间。这一观点基于投资者对AI交易波动性的担忧，而非单纯的地缘政治事件。
根据素材，Zavolock在摩根士丹利的播客中表示，近期欧洲资金流入的催化剂是美国与伊朗签署谅解备忘录以及随之而来的油价下跌，但更持久的驱动力是投资者对AI交易波动性的不适。她指出，投资者并非要退出AI头寸，而是希望在AI持仓之外增加多元化敞口，欧洲正受益于这一趋势。素材显示，欧洲指数约90%的年初至今涨幅来自AI相关板块，包括半导体、科技硬件、资本品以及铜相关的金属和矿业，这些板块合计占指数权重的约15%。Zavolock认为，市场对欧洲的一个常见误解是，疲弱的PMI和缓慢的GDP增长会直接导致股市回报不佳，但这一关联性比大多数人认为的要弱。摩根士丹利的全球敞口指南显示，欧洲指数公司仅45%的收入来自本土，其余来自全球市场，包括美国。其中，本土收入的大部分来自银行和防御性板块，而非直接受欧洲央行加息影响的消费行业。在盈利方面，共识预期欧洲股市今年盈利增长超过16%，银行板块市盈率约为10倍，且正在实现两位数的盈利上调，同时伴随股票回购和股息。Zavolock指出，包括银行、实物资产和AI相关公司在内的通胀敏感板块，合计占欧洲盈利基础的约60%，使指数在当前宏观环境下比其声誉所显示的更为有利。估值方面，欧洲相对于美国的折价（以行业中性、剔除“七巨头”计算）在年初突破了持续十年的扩大趋势，并持续收窄。Zavolock认为这一收窄仍有空间。她的模型排名靠前的板块是半导体、以铜为首的金属和矿业、银行、资本品和公用事业。
此事件的传导逻辑如下：AI相关股票的波动性增加，促使全球投资者重新评估其投资组合的集中度风险。美国市场对AI主题的过度集中（尤其是“七巨头”）引发了资金向其他市场的分散。欧洲股市因估值较低、盈利增长健康且对AI主题有敞口（如半导体和资本品），成为多元化配置的自然选择。同时，油价下跌（受美伊谅解备忘录影响）降低了欧洲的能源成本，为欧洲企业盈利提供了支撑。通胀敏感板块（如银行）受益于利率环境，而AI相关板块则受益于结构性增长。这种组合使得欧洲股市在宏观不确定性中展现出韧性。
【STOXX 50】方向看涨。欧洲蓝筹股受益于资金流入和盈利增长。关键变量：AI板块波动性和欧洲央行政策。交易关注点：半导体和银行板块的表现。
【S&P 500】方向中性偏谨慎。欧洲资金流入可能部分来自对美国AI集中度的减持，但标普500整体仍受AI主题支撑。关键变量：AI相关公司财报和市场集中度风险。
【Brent】方向中性。美伊谅解备忘录和油价下跌是欧洲股市的短期催化剂，但布伦特原油在70至90美元区间被视为对欧洲股市有利。关键变量：中东地缘政治风险和全球需求。
【Copper】方向看涨。铜作为AI基础设施和绿色转型的关键金属，是摩根士丹利的主要推荐之一。关键变量：全球制造业周期和中国需求。