美元兑日元在突破2024年7月高点161.95后，进一步升至162关口上方，引发日本财务大臣和内阁官房长官相继发表口头警告。但三菱日联金融集团（MUFG）最新研报指出，日本官员的措辞虽显示干预风险上升，但尚未达到历史上实际买入日元干预前的门槛，因此不建议交易员押注日本央行或财务省即将采取行动。
MUFG在报告中指出，日本财务大臣加藤胜信周二表示，日本将随时对外汇波动做出适当回应，并补充称东京已与美国确认大胆行动仍是一个选项。内阁官房长官木原诚二也单独表态，日本将在必要时对外汇采取适当行动。MUFG认为，这些言论继续表明日本准备再次干预以支撑日元，但措辞尚未达到历史上实际干预前的激烈程度。报告特别强调，今年4月底至5月初的创纪录干预仅短暂提振日元，随后日元重拾贬值趋势，这一经验表明任何短期干预都只是减速带而非趋势逆转。MUFG指出，日元贬值主要集中在对美元，其他日元交叉盘保持相对稳定，这强化了当前走势本质上是美元走强而非日元走弱的观点，与美联储鹰派政策转向密切相关。
从传导逻辑看，美联储鹰派政策推升美国国债收益率和美元，是日元贬值的根本驱动。日本央行虽然结束负利率，但政策正常化步伐缓慢，美日利差持续扩大。日本官员的口头警告和潜在干预，只能短期影响汇率节奏，无法改变利差驱动的趋势。MUFG认为，只要贬值速度保持渐进而非无序，日本可能展现出更大的容忍度。历史经验表明，日本干预在趋势行情中效果有限，2022年9-10月的干预和2024年4-5月的干预均未扭转日元贬值方向。
【USD/JPY】方向偏强，突破162关口后打开上行空间。MUFG认为干预风险上升但非迫在眉睫，美联储政策仍是主导。关键变量是日本官员措辞是否升级至“果断行动”等更强烈信号，以及美国CPI数据是否强化美联储鹰派立场。交易关注162.50-163.00区域阻力。 【EUR/JPY】相对稳定，因欧元区利率预期变化不大。日元交叉盘未出现类似对美元的剧烈波动，印证了美元走强而非日元走弱的逻辑。关注欧元区经济数据对交叉盘的影响。 【GBP/JPY】同样保持相对稳定，英国央行政策预期提供支撑。若英国通胀数据超预期，可能推动英镑走强，但日元交叉盘波动性低于直盘。交易关注英国央行利率决议预期变化。