全球股市在AI需求和美国企业利润周期的强劲推动下迭创新高，但巴克莱最新季度展望指出，估值已大幅抬升，市场上难觅真正便宜的标的。经济增长呈现分化格局，美国与AI关联的东亚经济体表现亮眼，而欧元区停滞、中国增长放缓形成鲜明对比，通胀粘性迫使央行维持高利率更久。
巴克莱在最新季度展望中预计今年全球经济增长3.1%，略低于去年但仍属稳健。报告描述全球经济呈现“杠铃形”格局——一端是美国利润周期与韩国等AI供应链经济体持续作为增长引擎，另一端是增长乏力的欧元区与结构性承压的中国。欧元区一季度出现收缩，全年增速预期仅0.4%，不及去年三分之一。中国一季度GDP增速虽录得较高数值，但背后存在结构性分化：4月社会消费品零售总额增速降至40个月低点，房地产市场仍在调整，通缩压力持续，预计2026年经济增速将放缓至5%以下。通胀是贯穿全局的共同线索，地缘紧张引发的能源冲击已使多数发达市场通胀高于央行目标，巴克莱预期通胀将保持高位，迫使央行维持或继续加息，长端收益率已对此作出反应。股市方面，标普500指数自3月以来上涨近20%，台湾股市年内累计涨幅约50%，韩国KOSPI指数更是翻倍。巴克莱策略师指出，这一轮上涨使得寻找真正便宜资产变得更加困难。
AI驱动的结构性行情加剧了区域资产表现的分化。美国与东亚出口导向型经济体受益于科技资本开支周期，而欧元区与中国则面临内需不足与外部传导压力。通胀持续高于目标意味着央行难以迅速转向宽松，高利率环境抑制估值扩张空间。尽管基本面故事依然完整，但当前市场已将大量乐观预期计入价格，后续上涨需要业绩持续超预期支撑，否则高估值将成为进一步上行障碍。
【标普500】方向判断：短期偏强，但上行空间受限。传导路径：AI盈利预期与回购支撑，但高利率压制估值倍数。关键变量：二季度财报能否兑现预期。交易关注点：5500点之上阻力及美联储政策信号。
【台湾加权指数】方向判断：趋势看涨，但波动可能加剧。传导路径：AI芯片与半导体订单高景气推动盈利上修，但台积电等个股面临估值高位。关键变量：AI资本开支节奏及出口数据。交易关注点：台积电法说会指引及外资流向。
【KOSPI】方向判断：跟随AI链条偏强，但需要注意回调风险。传导路径：存储器与芯片出口带动盈利强劲，但国内政治不确定性及汇率波动可能扰动。关键变量：半导体出口增速及韩元走势。交易关注点：2600点支撑与美联储利率路径对新兴市场资金流的影响。