全球股市在第二季度录得六年来最佳季度表现，瑞银维持看多立场，预计明年AI相关资本支出将接近1万亿美元，并认为行情将从AI板块扩散至周期性行业。尽管7月初因美伊谈判再遇波折市场情绪趋于谨慎，但瑞银对全球股市未来六个月前景保持乐观。
MSCI全国家指数在第二季度上涨14.5%，创六年来最佳季度表现。费城半导体指数季度飙升87.8%，创历史新高。瑞银预计，明年AI相关年度资本支出将升至近1万亿美元，并认为AI供应链的产能瓶颈将继续支撑AI相关股票上涨，尽管市场对资本支出可持续性的担忧依然存在。瑞银还指出，能源价格回落以及霍尔木兹海峡航运逐步恢复，将改善供应可见性并降低成本压力，支持周期性板块追赶。在美国，经济韧性、稳健的劳动力市场和强劲的信贷创造预计将提振AI以外的企业盈利。央行政策方面，瑞银预计美联储今年不会加息，认为主席Kevin Warsh设立多个内部工作组的做法表明政策反应将放缓。欧洲方面，瑞银认为近期通胀数据和能源背景将减轻欧洲央行进一步紧缩的压力，任何额外的加息都将是延迟、有限且依赖数据的。
AI资本支出接近1万亿美元的预期，是当前全球股市上涨的核心驱动力。瑞银的逻辑是，尽管市场担忧资本支出不可持续，但大型科技公司的股权融资表明超大规模企业仍在扩张，而供应链产能瓶颈意味着AI相关股票仍有上涨空间。同时，能源成本下降和航运恢复将改善周期性行业的盈利前景，推动行情从AI板块扩散。美联储按兵不动的预期则消除了利率对估值的压制，为市场提供流动性支撑。这一传导链条从AI产业基本面出发，经由宏观政策环境，最终指向全球股市的广度扩张。
【MSCI ACWI】全球股市在Q2创下六年来最佳季度表现，瑞银预计未来六个月将继续上涨。AI资本支出预期和周期板块追赶是主要驱动力，但美伊谈判波折可能带来短期波动。关注7月市场情绪变化及财报季表现。
【Philadelphia Semiconductor Index】费城半导体指数Q2飙升87.8%，创历史新高。瑞银认为AI供应链产能瓶颈将继续支撑芯片股，但高估值和资本支出可持续性担忧可能引发回调。关注AI相关公司财报及资本支出指引。
【WTI】能源价格回落和霍尔木兹海峡航运恢复是瑞银看好周期板块的关键因素。若中东局势进一步缓和，油价可能继续承压，利好周期性行业成本改善。但美伊谈判不确定性仍存，油价短期波动风险不可忽视。
【USD/JPY】瑞银预计美联储今年不会加息，而日本央行可能继续收紧政策，美日利差收窄预期或对美元/日元构成下行压力。关注日本通胀数据和央行政策动向，若日本央行加息，日元可能进一步走强。
【EUR/USD】瑞银认为欧洲央行进一步加息将是延迟且有限的，这限制了欧元的上行空间。但若美联储按兵不动而欧洲央行意外加息，欧元可能获得支撑。关注欧洲通胀数据和央行官员讲话。