沙特阿拉伯在6月17日以来的两周内通过霍尔木兹海峡出口约3400万桶原油，较冲突期间日均约15万桶的水平激增逾十五倍。这一数据表明沙特出口物流正在真正重启，而不仅仅是积压船只的清理。然而，海峡日均通行量仍远低于2025年日均近1500万桶的水平，暗示供应恢复尚处早期阶段，油价短期面临下行压力但空间有限。
根据大宗商品情报公司Kpler的数据，沙特自6月17日以来通过霍尔木兹海峡出口了约3400万桶原油，是3月9日至6月17日冲突期间约1500万桶的两倍多。冲突期间，沙特海峡日均流量仅约15万桶，而最近两周日均约240万桶，增幅超过十五倍。Kpler分析师Jashan Prema指出，自6月17日以来出口的约2400万桶原油是在战争期间或之前装载的，表明沙特正在清理冲突期间无法离开海湾的积压油轮，另有约1700万桶战前装载的沙特原油仍滞留海湾。自3月9日起，沙特基本暂停了Ras Tanura和Juaymah码头的装运，转而通过东西管道将出口改道至红海的Yanbu码头。Prema表示，当前回升不仅仅是积压清理，6月23日至7月1日间有11艘驶往沙特码头的超级油轮进入海湾，其中8艘已装载货物，5艘已驶出霍尔木兹海峡。更广泛的海峡交通仍低于历史常态，上周日油轮通行量降至8艘，周三回升至16艘，当日约850万桶原油通过海峡，仍远低于2025年日均近1500万桶的水平。
沙特原油出口的快速恢复，直接源于美伊6月17日达成的60天停火协议及霍尔木兹海峡的重开。冲突期间，伊朗的袭击导致油轮通行量骤降，沙特被迫依赖东西管道维持出口，但管道运力有限。随着海峡安全形势改善，积压油轮得以放行，新油轮也陆续抵达装载。这一恢复过程对全球油市供应端产生直接影响：短期内大量原油涌入市场，可能压制油价；但恢复速度仍受制于海峡通行效率、保险成本及地缘政治不确定性。若后续通行量逐步回归正常，每日可能额外增加数百万桶供应，对OPEC+的减产策略构成考验。当前油价已部分计入供应恢复预期，但实际恢复速度与市场预期的差距将决定油价波动方向。
【WTI】方向偏空但下行空间有限。沙特出口激增直接增加市场供应，但恢复仍远低于战前水平，且美国页岩油产量增长放缓形成对冲。短期WTI或在78-82美元区间波动，关注下周EIA库存数据及霍尔木兹通行量能否持续回升至每日20艘以上。
【Brent】方向与WTI类似但溢价可能收窄。布伦特作为全球基准，对中东供应变化更为敏感。沙特出口恢复及北海检修季结束，可能推动布伦特-WTI价差从当前约4美元收窄至3美元以下。关键变量是欧洲炼厂需求恢复速度及俄罗斯出口变化。
【SC原油】方向偏弱。中国作为沙特原油主要买家，进口成本有望下降，但人民币汇率波动及国内炼厂利润低迷可能限制采购意愿。短期SC主力合约或在580-610元/桶区间运行，关注中国7月原油进口数据及地炼开工率变化。