中国银河证券于2026年7月5日发布研报指出，随着6月中旬油价逐步回落，出行链相关指标出现边际改善，预计第三季度出行人次增速有望转正，带动行业业绩修复。这一判断为原油下游需求端提供了积极信号，尤其对航空燃油与汽油消费形成直接支撑。
研报核心数据显示，26W24-25（即2026年第24至25周）民航客运人次降幅已收窄至个位数区间，此前受高油价与地缘冲突影响，出行需求一度承压。中国银河证券进一步分析，考虑7月国内民航燃油附加费、汽油价格将进一步回落至美以伊战争前水平，以及秋假实施在即，Q3出行人次增速有望转正，出行链整体将迎来业绩边际改善。研报未提供具体油价回落幅度或历史对比数据。
这一传导逻辑的核心在于：原油价格作为交通运输成本的关键变量，其回落直接降低航空与公路出行成本。6月中旬油价下行，主要受美以伊地缘冲突缓和预期及全球需求放缓影响，但研报未明确提及具体触发因素。燃油附加费与汽油价格回落至战前水平，将显著提升消费者出行意愿，叠加秋假政策刺激，形成需求端修复的短期催化剂。历史数据显示，类似油价回落周期中，出行链相关板块通常滞后1-2个月反映利好。当前需关注OPEC+产量政策与全球库存变化对油价后续走势的影响。
【WTI】方向偏空但下行空间有限。油价回落主要受地缘溢价消退与需求预期调整驱动，但OPEC+减产协议仍提供底部支撑。传导路径为：地缘缓和→油价回落→出行成本下降→需求修复。关键变量为美以伊局势进展与EIA库存数据。交易关注点：短期关注70美元/桶支撑位，若跌破可能加速下行。
【布伦特原油】方向与WTI联动偏空。布伦特作为全球基准，受欧洲需求疲软与亚洲进口节奏影响更大。传导路径为：全球需求放缓→布伦特价格回落→航空燃油成本下降。关键变量为布伦特-迪拜价差与欧洲炼厂开工率。交易关注点：关注75美元/桶附近支撑，可考虑逢高做空。
【民航客运】方向边际改善。油价回落与燃油附加费下调直接降低航空公司成本，秋假政策刺激出行需求。传导路径为：油价回落→燃油成本下降→票价下调→客运量回升。关键变量为7月民航客运人次数据与燃油附加费调整幅度。交易关注点：可关注航空股与相关ETF的短期反弹机会。