美联储在最新发布的半年度货币政策报告中指出，2026年美国经济活动整体保持稳健扩张，主要受高科技投资和政府支出推动。其中，与人工智能（AI）相关的数据中心投资成为工厂产出强劲增长的核心驱动力，生产能力持续提升。然而，报告同时强调，伊朗战争带来的不确定性仍是美国经济面临的主要风险，住房市场则陷入停滞。
报告详细阐述了美国经济多个维度的现状。在实体经济方面，AI相关投资显著提振了工厂产出，推动生产能力持续提升，但住房市场因高利率和信贷条件收紧而陷入停滞。外部经济方面，中东冲突和关税政策拖累全球增长，美国出口面临压力。劳动力市场总体稳定，工资和生产率双双增长，但移民放缓导致劳动力供应下降，小型企业和家庭仍面临较紧的信贷条件。通胀方面，报告指出通胀仍处高位且在春季进一步上行，资产价格高于历史常态。金融体系方面，银行准备金充足，私人信贷市场虽有部分赎回压力但仍正常运转。长期通胀预期基本锚定在2%目标附近。报告特别指出，伊朗战争带来的不确定性仍是主要风险，可能对能源价格、供应链和全球金融市场产生冲击。
美联储半年报的核心逻辑在于，美国经济正经历“结构性分化”：AI驱动的投资与政府支出构成增长支柱，但传统部门如住房和受外部冲击影响的制造业则表现疲弱。这种分化使得通胀粘性增强，因为AI投资带来的需求扩张并未被高利率完全抑制，而劳动力供应下降又推升了工资成本。在此背景下，美联储面临的政策两难加剧：一方面需要维持高利率以遏制通胀，另一方面又需警惕地缘政治风险（尤其是伊朗战争）可能引发的经济下行。报告对金融体系稳健性的肯定，为美联储维持当前政策立场提供了空间，但资产价格高于历史常态的表述，暗示市场对利率路径的定价可能过于乐观。
【US500（标普500指数）】方向偏中性，上行空间受限。AI投资推动产出增长对科技股构成基本面支撑，但通胀高企和地缘风险压制整体估值。报告提及资产价格高于历史常态，暗示市场存在回调风险。关键变量在于美联储后续政策路径，若通胀数据持续超预期，可能引发利率预期上修，对指数形成压力。
【US10Y（10年期美债收益率）】方向偏上行。报告确认通胀仍处高位且在春季上行，叠加AI投资带来的需求韧性，市场可能重新定价美联储维持高利率更长时间。当前收益率水平已部分反映这一预期，但若后续通胀数据进一步走高，收益率仍有上行空间。伊朗战争风险若导致油价飙升，将加剧通胀压力，进一步推升收益率。
【DXY（美元指数）】方向偏强。报告整体描绘了一幅“美国经济相对稳健、但面临外部不确定性”的图景，这通常有利于美元。AI投资驱动的增长优势，以及美联储可能维持高利率的预期，为美元提供支撑。然而，伊朗战争风险若引发全球避险情绪，美元作为避险货币将获得额外买盘。关键变量在于市场如何定价美联储与其他主要央行的政策分化。