美联储在固定利率逆回购操作中仅接纳3个对手方的5.45亿美元，这一极低规模进一步印证美国银行体系流动性已从2023年的过剩状态转向结构性收紧，对美元短端利率及风险资产定价构成潜在支撑。
据纽约联储数据，2026年7月10日，美联储在固定利率逆回购操作中总计接纳了3个对手方的5.45亿美元。该操作规模远低于2023年高峰期单日超2万亿美元的水平，且对手方数量持续萎缩。自2025年下半年以来，逆回购工具使用量已多次跌破10亿美元关口，反映出准备金市场供需格局的根本性转变。美联储此前在6月FOMC会议纪要中已提及，逆回购余额下降主要源于财政部一般账户（TGA）余额回升及银行准备金需求增加。
逆回购工具（ON RRP）是美联储吸收银行体系多余流动性的重要工具，其规模骤降意味着银行间市场超额准备金已趋于紧张。当逆回购余额趋近于零时，银行依赖联邦基金市场进行日终头寸调剂，推升有效联邦基金利率（EFFR）向准备金利率（IORB）上限靠拢。这一传导链条将抬升短端利率曲线，并通过利率互换渠道影响美元远期汇率定价。历史经验显示，2021年逆回购规模从零飙升至万亿美元时，美元流动性极度宽松；当前反向过程则指向流动性边际收紧，对风险资产估值形成隐性压力。
【USD/JPY】偏强方向。美元短端利率上行预期将扩大美日利差，支撑美元兑日元维持高位。若逆回购规模持续低位，叠加日本央行按兵不动，USD/JPY可能测试160关口。关注下周美国CPI数据对利率路径的进一步指引。【XAU/USD】承压方向。流动性收紧推升实际利率，黄金作为零息资产的持有成本上升。但逆回购规模本身不直接驱动金价，需结合美联储降息预期变化综合判断。若美元指数走强，XAU/USD可能回落至2350美元附近。【US10Y】收益率上行压力。逆回购规模下降反映准备金稀缺，银行可能减少国债购买以维持流动性缓冲，推动长端收益率走高。10年期美债收益率若突破4.5%，将加剧股市波动。