瑞银集团发布最新预测，认为标普500指数将在2027年6月前升至8200点，核心驱动力是强劲且不断扩大的企业盈利，而非中东地缘政治风险。瑞银指出，霍尔木兹海峡对峙虽可能引发短期波动，但华盛顿和德黑兰均有强烈动机避免全面战争，盈利将成为未来一年美股的主导因素。
瑞银在给客户的报告中表示，霍尔木兹海峡附近进一步敌对行动的可能性在短期内仍然较高，但双方都不愿做出让步。尽管如此，瑞银认为双方最终将避免全面战争，因为上月谅解备忘录背后的激励因素依然存在：长期封锁航道将损害美国经济，而海军封锁已切断伊朗政权的主要收入来源。在此背景下，瑞银认为地缘政治波动可能仍会导致股市短期回调，但盈利才是今年余下时间更重要的驱动因素。瑞银指出，美国主要银行第二季度业绩开局强劲，预计标普500指数第二季度盈利增速将加速至约28%，所有11个行业均有望实现利润增长。半导体公司预计将贡献其中很大一部分增长，反映AI基础设施支出的持续强劲。瑞银估计，今年AI相关资本支出总额将增长68%，达到约8200亿美元，明年再增长21%，接近1万亿美元。瑞银预计本季度不会出现另一轮盈利指引上调，并警告2027年后资本支出增长令人失望的风险上升，但短期内削减支出的可能性仍然不大，原因是AI芯片租赁价格上涨、供应链限制持续以及AI投资相关的持续大规模融资。盈利增长预计将扩大到芯片制造商之外，瑞银预计标普500指数成分股公司的利润中位数将增长约12%，得益于工业活动的回暖。瑞银指出，ISM制造业指数的新订单分项已连续6个月处于扩张区间，其分析显示，这一模式历史上通常预示着约18个月的进一步扩张，暗示制造业企业未来将有更多积极评论。瑞银还提到，劳动力市场韧性支撑着消费者支出，尽管不同收入群体之间的支出仍存在分化。失业率仍处于低位，初请失业金人数接近数十年低点，制造业就业在2023年至2025年裁员后已开始恢复。
从传导逻辑看，瑞银的乐观预测建立在盈利增长、消费韧性和工业复苏三重支撑之上。AI资本支出的爆发式增长是盈利加速的核心引擎，半导体公司直接受益，并通过供应链和资本开支扩散至其他行业。ISM制造业连续扩张和就业回暖则表明实体经济正在改善，为盈利增长提供更广泛的基础。地缘政治风险虽然存在，但瑞银认为双方都有避免全面战争的激励，因此更可能表现为短期扰动而非系统性风险。美联储加息预期对估值的压制仍在，但盈利增长如果持续超预期，可以部分抵消估值收缩的影响。瑞银建议投资者在市场领导力扩大的背景下进行多元化配置，并考虑资本保值策略，反映了对地缘政治尾部风险的审慎态度。
【标普500指数】瑞银给出8200点12个月目标，隐含约15%的上行空间。核心驱动是盈利增长加速至28%，所有行业均有望实现利润增长。但短期需关注霍尔木兹海峡局势对风险偏好的扰动，以及AI资本支出增速在2027年后可能放缓的风险。建议关注第二季度财报季能否延续银行股的强劲开局。 【半导体板块】AI资本支出今年增长68%至8200亿美元，明年再增21%至近1万亿美元，半导体公司是主要受益者。但瑞银警告本季度不太可能出现另一轮盈利指引上调，且2027年后资本支出增长可能令人失望。关注AI芯片租赁价格和供应链约束变化。 【AI相关资产】AI资本支出持续高增长，但瑞银指出短期内削减支出的可能性不大，因芯片租赁价格上涨和融资活动活跃。长期需警惕资本支出回报率的不确定性，以及2027年后增速放缓的风险。