管理资产规模约20亿美元的Hoisington Investment Management在最新季度致投资者信中宣布放弃长达30多年的美债多头立场，转为看空。该公司创始人Van Hoisington和首席经济学家Lacy Hunt指出，结构性财政赤字扩大、资本需求上升以及AI投资驱动的借贷热潮将推动通胀和长期美债收益率结构性上行。该基金有效久期从9月底的近21年骤降至6月底的不足1年，而基准指数久期约为6年。
Hoisington在信中明确表示，长期均衡通胀区间已上移至3.5%至4.5%，且存在显著风险出现高于5%的通胀阶段。该基金从2025年9月底的20.9年久期降至2026年3月底的4.7年，6月30日进一步压缩至1年以下。30年期美债收益率在5月一度逼近5.2%，创2007年以来最高，周四（7月16日）交易于5.12%附近。该基金过去五年年化亏损8.7%，管理资产从2020年的约50亿美元缩水至不足20亿美元。DoubleLine首席执行官Jeffrey Gundlach公开表示，30年期收益率持续测试5%上方阻力位，且该阻力似乎难以守住，连Hunt都转为看空本身就是一个市场信号。
Hoisington的转向标志着固定收益市场一个时代的终结。该公司在1990年至2020年长达30年的债券牛市中，通过精准预测收益率持续下行而建立声誉。当前结构性转变源于多重因素：一是美国财政赤字持续膨胀，投资者要求更高的期限溢价；二是2月底美国对伊朗的军事打击引发油价飙升，推高通胀预期；三是AI投资驱动的企业资本支出热潮增加了债券供给。这些因素叠加导致利率环境从1990-2020年的稳定下行趋势，转向更高波动性和结构性上行压力。Gundlach的背书进一步强化了这一市场共识。
【US30Y】结构性看空。30年期收益率在5.12%附近交易，5.2%为近期关键阻力。若突破该水平，可能测试2007年高点5.5%。AI投资和财政赤字带来的供给压力是核心驱动因素。
【US10Y】跟随长端上行。10年期收益率与30年期利差可能扩大，反映期限溢价上升。关注4.5%心理关口，若突破将强化收益率曲线陡化交易。
【XAU/USD】承压。实际收益率上行压制黄金估值，但地缘风险（伊朗局势）和通胀预期提供底部支撑。金价可能在2300-2400美元区间震荡，突破需等待美联储政策信号。
【USD/JPY】偏强。美日利差扩大预期支撑美元兑日元，若30年期收益率突破5.2%，可能推动USD/JPY测试160关口。日本央行干预风险需持续关注。
【WTI】上行风险。Hoisington报告提及2月底美国对伊朗军事打击引发油价飙升，中东地缘溢价可能重新定价。若30年期收益率上行伴随通胀预期升温，原油作为通胀对冲资产将获得买盘。