美联储副主席菲利普·杰斐逊在斯坦福经济政策研究所发表讲话时明确表示，若通胀未能改善，美联储仍保留进一步加息的可能性。这一表态强化了市场对利率维持高位的预期，对黄金与非美货币构成直接压力。当前政策立场被认为“应继续支持劳动力市场”，但通胀路径的不确定性成为关键变量。
杰斐逊在周四的预先准备的讲话中指出，美联储目前的政策立场“应继续支持劳动力市场”，同时强调如果通胀未能如预期般降温，加息的大门并未关闭。他并未给出具体的加息时间表或幅度，但重申了美联储依赖数据决策的立场。杰斐逊的言论与近期多位美联储官员的鹰派基调一致，反映出内部对通胀粘性的担忧仍在持续。市场此前已消化9月按兵不动的预期，但杰斐逊的表态令12月加息概率小幅回升。
从传导逻辑看，美联储官员的鹰派言论通过利率预期渠道影响资产价格。若市场重新定价加息风险，短端美债收益率将上行，实际利率走高直接削弱黄金的持有吸引力。同时，美日利差扩大预期推动美元兑日元走高，美元指数获得支撑。这一逻辑链在2025年“更高更久”周期中多次验证，当时美联储官员的类似表态曾引发美元指数单周上涨1.5%。当前市场对终端利率的预期已从5.5%附近小幅上移，但尚未形成趋势性重估。
【XAU/USD】方向偏空。杰斐逊保留加息选项推升实际利率预期，黄金作为零息资产的持有成本上升。若10年期TIPS收益率突破2.0%，金价可能测试2300美元支撑。关注下周PCE数据能否为通胀路径提供更多线索。
【USD/JPY】方向偏多。美日利差扩大逻辑延续，杰斐逊鹰派言论强化美元买盘。若日本央行按兵不动，美元兑日元可能测试160关口。需警惕日本财务省口头干预风险。
【EUR/USD】方向偏空。美联储加息预期与欧洲央行相对鸽派立场形成对比，欧元承压。若跌破1.0800支撑，可能加速下行至1.0750区域。关注欧元区PMI数据对经济基本面的验证。