黄金在亚洲盘跌破4040美元关键支撑位，进一步下探至4025美元附近，延续了周四美国交易时段的跌势。此前金价曾触及两周高位4150美元上方，但随后快速逆转，日内跌幅超过2%。这一走势表明，尽管中东冲突持续升级，但通胀预期上升和利率定价收紧正在主导黄金定价逻辑，传统的避险需求被宏观因素压制。
现货黄金周四一度触及7月7日以来最高水平，随后大幅回落。周五亚洲时段，金价跌破此前提供支撑的4040美元关口，进一步跌至4025美元附近，较两周高点下跌逾2%。分析师指出，此次下跌并非源于地缘政治风险缓和——事实上，中东冲突仍在扩大，油价因局势升级而飙升。但油价上涨强化了通胀担忧，促使投资者定价更紧的货币政策路径，推动美国国债收益率走高。这一动态在整个冲突期间反复压制了黄金的避险吸引力。收益率上升提高了持有无收益资产的机会成本，随着利率预期随能源冲击而趋紧，即使战争升级，黄金也难以维持涨势。
当前黄金市场的核心传导链条为：中东冲突扩大→油价飙升→通胀预期升温→市场定价更紧的货币政策→美债收益率上行→持有黄金的机会成本增加→资金从黄金流出。这一机制在近期多次出现，使得黄金对利率和美元动态的敏感度远超对地缘头条的反应。4040美元支撑位的失守确认了新一轮下行势头，而非稳定区间的形成。市场关注焦点转向4000美元心理关口——该水平上次测试是在7月中旬。若明确跌破4000美元，将确认当前下行趋势仍有进一步空间；若在该位上方企稳，则表明市场正在寻找底部。
【XAU/USD】方向偏空。黄金跌破4040美元确认利率故事仍在主导市场，而非战争。传导路径：收益率上升→机会成本增加→资金流出。关键变量：4000美元心理关口。若跌破，下行空间打开；若企稳，可能形成短期底部。交易关注点：美债收益率走势和美联储利率预期变化。
【WTI】方向偏多。中东冲突扩大直接推升油价，通胀预期随之升温。传导路径：地缘风险溢价→供应中断担忧→油价上涨。关键变量：霍尔木兹海峡和红海局势。交易关注点：冲突是否进一步升级至影响主要产油国。
【US10Y】方向偏多。油价上涨强化通胀预期，市场定价更紧的货币政策路径。传导路径：通胀预期上升→加息预期升温→长端收益率上行。关键变量：下周美联储会议信号。交易关注点：收益率能否突破近期高点。