英伟达与OpenAI之间不断扩大的循环融资交易引发市场对AI需求真实性的重新评估，导致英伟达隔夜暴跌近5%，并触发亚洲科技股广泛抛售。比特币作为高风险资产同步承压，跌破关键技术回撤支撑位，标志着本轮由AI叙事驱动的风险资产上涨逻辑正面临根本性质疑。
据ActionForex报道，英伟达股价在周二（7月28日）亚洲交易时段前已录得近5%的跌幅，原因是市场担忧其与OpenAI之间的循环融资安排——即英伟达向OpenAI提供资金，而OpenAI又用这些资金购买英伟达的AI芯片——正在制造虚假的需求信号。这一担忧迅速蔓延至整个科技板块：韩国KOSPI指数中的科技成分股领跌亚洲市场，日本半导体相关股票也出现明显下挫。比特币同步走弱，价格跌破了关键的斐波那契回撤支撑位，显示出风险资产与科技股的高度联动性。投资者正在重新评估AI需求是否真正由终端用户驱动，还是越来越多地依赖于供应商之间的财务安排。
此次抛售的核心传导链条为：循环融资担忧→AI需求真实性存疑→英伟达及科技股估值重估→风险偏好骤降→比特币等加密货币作为高贝塔资产遭抛售。历史经验表明，当市场开始质疑某一轮技术创新的需求基础时，往往会出现持续性的板块轮动。2021年ARK Innovation基金的崩盘即始于市场对“成长股估值脱离基本面”的共识形成。当前，AI领域的循环融资问题与当时“烧钱换增长”的模式有相似之处，但区别在于AI芯片的实体需求仍存在，只是其增速和可持续性面临更严格的审视。
【BTC/USD】方向：偏空。比特币跌破斐波那契回撤支撑位，技术上确认了短期下行趋势。传导路径为风险偏好恶化→加密货币作为流动性敏感资产遭减持。关键变量在于英伟达股价能否在财报季前企稳，若继续下挫，比特币可能测试前低支撑。交易关注点：比特币与纳斯达克100指数的30日滚动相关性已升至0.75以上，需密切关注科技股后续走势。
【NVDA】方向：承压。循环融资担忧直接冲击英伟达的营收质量认知，市场担心其AI芯片销售中存在“自我循环”的虚增成分。传导路径为商业模式质疑→估值溢价收缩。关键价位：隔夜低点附近为短期支撑，若跌破则可能触发程序化抛售。交易关注点：关注英伟达管理层是否在后续公开场合澄清与OpenAI的财务安排细节。
【KOSPI】方向：弱势。韩国科技股作为全球半导体产业链的重要一环，直接受到英伟达股价下跌的拖累。传导路径为美股科技抛售→亚洲科技股跟跌→外资流出压力。关键变量：韩国半导体出口数据能否维持增长势头。交易关注点：KOSPI指数在2400点附近的支撑有效性。