紫金矿业(02899.HK)7月29日公告，终止以55亿加元（约40亿美元）收购加拿大联合黄金全部已发行股份的计划，转而以32.55加元/股认购其定向增发股份，取得约9.2%股权，认购总额为4.166亿加元（约2.95亿美元）。这一交易结构变更意味着紫金矿业从全面收购转为战略参股，降低资金压力与审批风险，对金矿行业并购格局产生直接影响。
根据公告，2026年1月26日，紫金矿业控股的紫金黄金国际与联合黄金签署《安排协议》，约定以44加元/股的现金价格收购联合黄金全部已发行普通股，收购对价约55亿加元（约40亿美元）。但经综合评估，双方认为在本次收购约定的交割先决条件完成截止日（已延期至2026年7月29日）之前，以及之后的合理期限内，前述交割先决条件仍难以全部实现或得到豁免。双方同意终止本次收购，交易双方均不需就此向对方支付终止费或其他任何费用。同时，双方另行签署《股份认购协议》，紫金黄金国际拟以32.55加元/股的现金价格，认购联合黄金定向增发的1,280万股普通股（约占其增发后总股本的9.2%），认购总额为4.166亿加元，折合约2.95亿美元。
此次交易结构从全面要约收购转为战略参股，核心驱动因素在于交割先决条件难以在合理期限内全部实现。这类条件通常涉及多国反垄断审查、外资安全审查以及股东批准等环节。紫金矿业作为中国领先的黄金矿业公司，在海外并购中面临的地缘政治与监管门槛近年来持续抬升。从全面收购转为9.2%的参股，既保留了与联合黄金的战略合作关系，又大幅降低了资金占用与执行风险。这一路径选择也反映了当前全球矿业并购中，大型交易因审批不确定性而转向小规模参股的趋势。
【XAU/USD】方向中性偏多。紫金矿业终止全面收购但保留参股，显示金矿资产价值仍受认可，但并购降温可能短期压制黄金板块情绪。金价当前受地缘风险与美联储政策预期主导，该交易对金价的直接影响有限，但若后续更多矿企转向参股而非收购，可能暗示行业对金价短期上行空间持谨慎态度。关注金价在2,400美元/盎司附近的支撑强度。
【紫金矿业(02899.HK)】方向中性偏空。终止55亿加元收购虽避免了资金压力，但市场可能解读为公司海外扩张受阻，短期股价承压。不过，以32.55加元/股（较原收购价44加元折价26%）认购9.2%股权，成本更低且保留了未来合作可能，长期战略价值仍在。关注港股市场对交易变更的反应，以及公司后续是否调整资本开支计划。
【联合黄金】方向偏多。原收购价44加元/股，现认购价32.55加元/股，但公司获得紫金矿业战略参股，且无需支付终止费。定向增发完成后，紫金矿业持有9.2%股权，可能为联合黄金提供后续融资或项目合作支持。市场可能重新评估其资产价值，股价有望向认购价附近修复。