标普全球（S&P Global）公布的7月美国制造业PMI终值为53.9，与初值53.8相比小幅上修，且与6月终值持平，显示制造业连续扩张但动能趋稳。尽管PMI数据本身未出现恶化，但分项数据中产出增速放缓至3月以来最弱、新订单连续第三个月走软、出口需求受关税拖累持续疲弱，叠加供应链中断加剧，制造业前景的不确定性明显上升。然而，美股对此反应积极，纳斯达克指数上涨约1%，标普500指数涨0.82%，道琼斯指数涨1.22%，科技股领涨。
具体数据显示，7月标普全球制造业PMI终值为53.9，初值为53.8，6月终值为53.9。产出增速放缓至3月以来最慢，新订单连续第三个月走弱，出口需求因关税和全球需求低迷而表现疲软。供应链中断问题加剧，供应商交货延迟程度为四年来最严重，主要与中东地区相关的中断有关。投入成本和销售价格继续上涨，但通胀压力略有缓和。就业增长保持低迷，积压订单因材料短缺而小幅增加。企业信心降至2025年10月以来最低，主要受通胀、供应限制和销售放缓的担忧影响。标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示，尽管PMI总体持稳，但调查细节显示出对未来增长轨迹的警示信号。
从传导逻辑看，PMI分项数据的走弱并未改变市场对经济软着陆的基准预期，但供应链中断和成本上升的组合，意味着企业利润率可能承压，进而影响盈利预期。然而，美股在数据公布后不跌反涨，主要因科技巨头财报表现强劲——微软（MSFT）上涨5.40%，亚马逊（AMZN）上涨5.29%，Salesforce（CRM）上涨4.90%，波音（BA）上涨4.11%，宣伟（SHW）上涨3.58%。这表明市场当前定价的核心变量是AI资本开支周期和企业盈利弹性，而非制造业的边际放缓。同时，PMI中通胀压力的缓和迹象，强化了市场对美联储政策转向的预期，为风险资产提供了流动性支撑。
【US500】标普500指数涨0.82%，制造业PMI持稳但分项走弱，市场选择聚焦盈利端利好。指数在科技权重带动下逼近历史高位，但若后续经济数据进一步恶化，回调风险将积聚。关注4500点整数关口的得失。
【NDX】纳斯达克指数涨约1%，微软、亚马逊等大型科技股财报超预期是核心驱动。AI相关资本开支的持续性和云业务增速是决定纳指能否延续强势的关键变量。短期动能偏强，但需警惕高位波动加剧。
【MSFT】微软单日上涨5.40%，成为纳指上涨的最大贡献者。市场对其AI业务货币化前景的乐观情绪高涨，但需关注估值是否已充分反映增长预期。若后续财报指引不及预期，存在获利回吐压力。
【AMZN】亚马逊上涨5.29%，零售业务韧性与AWS云业务的增长预期共同推动股价走强。作为权重股，其对纳指和标普的拉动效应显著。关注AWS增速及广告业务表现。
【CRM】Salesforce上涨4.90%，受益于企业软件支出韧性及AI功能商业化预期。股价突破近期整理区间，若成交量配合，短线有望延续升势。关注其与微软在AI领域的竞争态势。
【BA】波音上涨4.11%，受制造业PMI中供应链中断消息影响有限，市场更多定价其交付量改善预期。但供应链问题若持续，可能对生产计划构成拖累。关注737 MAX交付数据及监管动态。