瑞银（UBS）最新发布的市场展望指出，尽管霍尔木兹海峡的地缘政治不确定性持续存在，但强劲的企业盈利和温和的通胀路径应能为全球市场提供建设性支撑。该行认为，市场可能低估了当前盈利周期的持续性，而能源供应恢复的渐进性则继续为布伦特原油价格提供底部支撑。这一判断对风险资产（尤其是美股和欧股）构成直接利好，同时强化了多元化配置大宗商品的逻辑。
瑞银在报告中详细阐述了其核心观点：首先，投资者情绪在8月初有所改善，因特朗普表示将与伊朗进行谈判，此前其取消了即将发动的袭击，以期达成协议重新开放霍尔木兹海峡。该行的基准情景是，通过该海峡的能源流量将逐步恢复，而非迅速恢复，这支撑了股市在盈利强劲增长下的持续上行。瑞银预计，通胀温和将允许美联储在年内剩余时间维持利率不变，即便美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）上周拒绝详细说明其政策路径。该行还指出，其对标普500指数今年20%的每股收益增长预测存在上行风险，并援引欧洲企业表现创三年多来最强，同时预计亚洲企业利润今年将增长72%。在商品方面，瑞银认为油价可能保持在战时高点下方，但供应正常化慢于预期应使布伦特原油获得支撑，同时该行也看好能源、工业金属、农产品和黄金的广泛商品敞口。瑞银注意到世界黄金协会数据显示第二季度黄金投资和珠宝需求较弱，但央行和场外交易购买依然强劲。此外，大型科技股上周发布的财报强化了积极背景，云收入增长进一步加速，超大规模资本支出短期内保持强劲。
从传导逻辑看，瑞银的观点构建了一条清晰的链条：地缘政治风险（霍尔木兹）→ 能源供应恢复节奏（渐进而非迅速）→ 通胀路径（关税效应消退后的反通胀）→ 货币政策（美联储按兵不动）→ 风险偏好（盈利增长驱动股市上行）。该行特别强调，当前较高的起始债券收益率提供了实质性缓冲，以应对利率的进一步上升。同时，人工智能基础设施建设和电气化趋势为工业金属提供长期支撑，而当前厄尔尼诺现象有很高概率在年底前发展为强或超强事件，这支持农产品的回报潜力。这种多资产联动逻辑意味着，投资者不应仅聚焦于能源交易，而应通过多元化商品敞口来捕捉不同宏观主题下的机会。
【标普500】方向偏多。瑞银认为市场低估了盈利周期的持续性，且其20%的每股收益增长预测存在上行风险。消费韧性和周期性改善应支持涨势向大盘股之外的领域扩散。关注后续通胀数据能否如预期般回落，以消除剩余加息定价。【布伦特】方向震荡偏强。瑞银基准情景是霍尔木兹能源流量渐进恢复，而非迅速恢复，这意味着供应正常化慢于预期，油价虽难回战时高点，但下方支撑明确。关注海峡谈判进展及实际供应恢复节奏。【XAU/USD】方向中性偏多。尽管二季度投资和珠宝需求疲软，但央行和场外购买强劲，黄金作为战略分散工具的价值依然凸显。在通胀温和与地缘风险并存的背景下，金价有望获得结构性支撑。【Stoxx Europe 600】方向偏多。欧洲企业正创下三年多来最强表现，盈利预测持续上修，瑞银建议投资者持有多元化股票敞口以充分参与市场上涨。【WTI】方向与布伦特联动，渐进恢复的供应格局同样为其提供支撑，但需关注美国本土库存变化及炼厂需求。