7月非农就业报告即将公布，市场共识预期新增就业+8万（预测区间+1万至+14万），前值6月为+5.7万。私营部门就业共识预期+7.8万。失业率共识预期4.2%，与前值持平；劳动参与率共识预期61.5%，前值61.5%；U6不充分就业率前值7.9%。平均时薪同比预期+3.5%，与前值持平；环比预期+0.3%，与前值持平。平均每周工时预期34.3小时，与前值持平。
7月已公布的就业相关数据呈现分化格局：ADP就业报告录得4.4万，低于预期的6.5万及前值9.5万；ISM服务业就业指数47.4，低于前值51.2，创四个月新低；ISM制造业就业指数52.8，高于预期的50.0及前值49.7；Challenger裁员报告录得33,429人，低于前值45,849人；费城联储就业指数+10.0，高于前值+7.9；纽约联储就业指数+11.4，高于前值+9.6；初请失业金调查周录得18.7万，为1969年以来最低，前值22.6万；Revelio Labs就业追踪+79.2K，低于前值+125.35K。
从季节性因素看，7月非农数据接近平衡，整体就业人数和失业率均处于五五开状态。市场目前对就业数据关注度有限，因近期数月数据均处于不引发担忧的区间。但市场倾向于认为实际数据可能低于共识预期，主要受ISM服务业和ADP数据拖累。货币政策方面，9月加息预期目前为59%，强劲的就业报告可能提升该预期，而疲弱的数据对加息预期影响有限，因上半年后半段数据表现良好。报告公布后，美债市场将是关注焦点，收益率近期持续温和走高。霍尔木兹海峡局势缓和带来一定喘息，但该交易逻辑难以持续。薪资数据需密切关注，即使环比数据超出预期0.1个百分点，也可能改变FOMC的政策平衡。
从传导逻辑看，非农数据通过影响美联储加息预期，进而传导至美元汇率、美债收益率及全球风险资产。若就业数据强劲，将强化9月加息预期，推动美元走强、美债收益率上行，对黄金及非美货币形成压力；若数据疲弱，则可能削弱加息预期，美元承压，风险资产获得支撑。当前市场对就业数据的定价已较为充分，但薪资增速的意外变化可能引发更大波动。此外，USD/JPY干预风险也是市场关注的重要因素，若数据引发日元大幅波动，可能触发日本当局干预。
【USD/JPY】短期关注非农数据及干预风险。若就业数据强劲，美元走强可能推动USD/JPY上行，但需警惕日本当局干预风险；若数据疲弱，日元可能走强。建议关注160关口附近的多空争夺。
【EUR/USD】欧元走势将受美元指数主导。若非农数据超预期，欧元可能承压下行；若数据不及预期，欧元有望获得支撑。关注1.08关口附近的支撑力度。
【美国国债】收益率近期持续温和走高，非农数据将决定短期方向。强劲数据可能推动收益率进一步上行，2年期国债收益率对政策预期最为敏感；疲弱数据则可能引发收益率回落。关注薪资数据对通胀预期的影响。
【美元指数】非农数据将决定美元短期方向。若数据强劲，美元指数有望突破近期高点；若数据疲弱，则可能回落。关注104关口附近的支撑与阻力。