现货黄金周二连续第三个交易日走高，盘中一度逼近每盎司4400美元整数关口，创下自6月5日以来的逾两个月新高。此前公布的美国7月非农就业报告意外疲软，显著削弱了市场对美联储下月加息的预期，而本周三、周四相继出炉的CPI与PPI数据，将成为验证金价这轮反弹成色的关键试金石。
据外媒报道，现货黄金周二上涨约0.5%，交投于每盎司4400美元附近，为6月初以来最强水平。行情起于上周五远逊预期的美国就业报告：7月美国经济减少约2.3万个就业岗位，失业率则从6月的4.2%小幅回落至4.1%。非农数据的疲软令市场大幅缩减了对美联储下次会议加息的坚定押注。美联储在7月会议上维持利率不变，但有三名官员投下反对票、主张加息，显示央行内部对政策立场之争远未平息。本周三将公布美国CPI数据，周四公布PPI数据，两项通胀指标均可能显著改变利率预期方向——若读数高于预期，或迅速重燃加息押注并压制金价；若读数偏软，则大概率强化当前支撑金价迈向多月高点的鸽派叙事。
从传导逻辑看，黄金作为零息资产，其持有机会成本与实际利率预期高度负相关。7月非农数据公布后，市场对美联储紧缩路径的定价出现明显松动，这直接压低了美债实际收益率与美元指数，从而抬升了以美元计价的黄金吸引力。当前金价反弹本质上是在押注疲软就业数据标志着美联储政策转向鸽派的起点，而本周通胀数据要么确认这一转变、要么将其证伪。历史经验显示，在加息周期尾部，通胀数据对贵金属的边际定价权重往往高于就业数据，因为前者直接决定名义利率的终值高度。
【XAU/USD】短线偏多，但4400美元上方存在获利了结压力。若周三CPI低于预期，金价有望加速上探6月高点区域；若数据超预期，则可能回踩4350美元附近支撑。建议交易者重点关注CPI公布后的第一波流动性反应。
【美元指数】非农疲软已令美元承压，若通胀数据延续温和，美元指数或进一步走弱，为黄金提供额外上行动能；反之则可能触发空头回补，美元反弹将限制金价涨幅。
【美国国债收益率】10年期收益率对加息预期的定价已较非农前明显下移，本周通胀数据将决定这一趋势能否延续。收益率若再度上行，将直接削弱黄金的相对配置价值。
【COMEX黄金】期货市场持仓结构显示，投机性净多单在非农后有所增加，但尚未达到极端水平，意味着若数据利好，仍有新增买盘入场空间；若数据利空，则需警惕多头踩踏风险。