日本与美国上周实施的联合外汇干预未能持续压制美元兑日元走势，USD/JPY本周已回升并突破159关口。三菱日联金融集团（MUFG）指出，尽管联合干预信号明确，但市场参与者对追买日元的意愿可能仍保持克制，尤其在零售外汇保证金交易者重新转向利差交易的背景下，日元卖压或再度浮现。
据MUFG分析，尽管美日联合干预力度显著，但市场信号层面难以持续。该机构认为，交易者目前仍倾向于在可行价位卖出日元。MUFG在报告中表示：“在USD/JPY经历如此大幅下跌后，市场参与者买入日元的兴趣可能暂时保持低迷。部分市场参与者，如零售外汇保证金交易者，此前持有USD/JPY空头头寸，可能正在提供新的日元卖盘流。这些空头头寸可能已被清算，但在当前较低价位重新回归利差交易（而非方向性交易）可能再次被视为更具吸引力，从而鼓励新的USD/JPY买盘。”
与此同时，野村证券对日本财务省（MOF）的干预规模进行了估算。野村表示：“我们尚不清楚双方的干预金额，但根据日本央行的每日数据和当地货币市场交易商的预测，我们估计日本当局在7月30日至8月3日期间提供了约14.1万亿日元（约880亿美元）的干预资金。这一数字超过了MOF在4月30日、5月4日和5月6日确认的11.7349万亿日元干预总额。在4月至5月的干预中，我们发现每日干预结果有些出人意料，因为MOF确实在5月4日进行了干预，而根据当日价格走势，我们原本认为当天并未发生干预。”
从传导逻辑看，美日联合干预的象征意义大于实际效果。尽管干预信号在短期内抑制了投机性日元抛售，但日元基本面依然疲弱——日本与美国之间的利差鸿沟未根本改变，且美国与伊朗冲突持续升级，进一步削弱了日元的避险吸引力。野村还指出，美国可能选择了欧元兑日元作为干预标的，以避免与其强势美元政策相矛盾。FT和日经的报道强烈暗示美国可能进行了短期EUR/JPY干预，选择该货币对旨在遏制日元疲软，同时避免向市场传递与强势美元政策不一致的信号。
【USD/JPY】短期方向偏上行，但160关口附近存在明显心理阻力。联合干预的余威令交易者不敢过度追高，但利差交易回归和基本面疲弱支撑美元。关注159-160区间的突破有效性，若有效站上160则可能打开进一步上行空间。
【EUR/JPY】美国选择该货币对进行干预的可能性较高，暗示欧元区与日本之间的利差交易仍具吸引力。若干预传闻得到证实，EUR/JPY可能在短期内面临更大波动，但中期方向仍取决于欧日货币政策分化程度。
【日元】作为融资货币，日元在风险偏好回升时往往承压。霍尔木兹海峡局势缓和与美伊冲突持续的双重作用下，日元避险需求可能阶段性减弱，但干预风险仍限制其贬值空间。交易者需密切关注日本财务省后续表态及干预数据公布。