全球最大稳定币发行商Tether宣布关闭其黄金支持借贷平台Alloy，现有用户须在9月17日前提取资产，距8月11日仅剩37天。这一事件本身对市场影响有限，但揭示了Tether资产负债表的关键细节：该公司目前持有超过146吨实物黄金，价值约188亿美元，已超越许多国家的官方储备，成为央行和主权基金之外最大的已知私人黄金持有者。
Tether以发行全球最大稳定币USDT闻名，其2026年第二季度鉴证报告（由会计师事务所BDO审核）显示，储备资产总额约1,878亿美元，其中约80%为美国国债和现金等价物，另有约70亿美元比特币及少量担保贷款和其他投资。黄金储备约188亿美元，超过146吨实物金条，存储于瑞士一处私人金库，本季度新增14吨。Alloy平台于2024年推出，允许用户质押Tether Gold（XAUT）代币——每枚代表一盎司伦敦合格交割金条的所有权——作为超额抵押，铸造与美元挂钩的aUSDT代币。与USDT不同，aUSDT不以美元或国债为后盾，而是依赖超额抵押结构，黄金价值始终高于已发行代币，以缓冲金价波动。Tether于6月宣布逐步关闭该平台，aUSDT的新铸造已停止。
数据显示该实验规模极为有限：Alloy目前仅剩5个未平仓头寸，约399,089枚aUSDT未偿，对应194.41单位Tether Gold，价值约83.6万美元，其中近全部余额集中在三个持有者手中——分别欠约300,750枚、95,308枚和3,008枚aUSDT。平台整个生命周期仅吸引209个地址参与，与Tether Gold总流通量相比，Alloy中锁定的黄金规模微乎其微——关闭公告中的示例显示，每10,000美元流通Tether Gold价值中仅约3,000美元曾进入该平台。Tether明确表示，关闭Alloy并非退出黄金领域，而是将资源集中于用户需求更强、流动性更深、长期机会更广的产品，并特别点名XAUT作为将继续建设的产品。
Tether的黄金储备规模使其在实物黄金市场中拥有真实但常被忽视的影响力。作为私人持有者，其持仓已超过许多国家的官方储备，与央行和主权基金并列。此次关闭Alloy更像是一次常规业务整理——关闭利用率不足的产品，将资源转向XAUT和核心产品线——而非对公司黄金信心的信号。Tether已明确重申黄金仍是其持续关注的领域。
【XAU/USD】中性偏多。Tether持有146吨黄金且本季度增持14吨，显示机构级实物需求持续存在，对金价构成结构性支撑。关注美国CPI数据公布后的方向选择，若通胀温和则金价有望延续近期涨势。 【XAUT】偏多。作为Tether核心黄金产品，在Alloy关闭后资源集中度提升，流动性有望改善。每枚代币对应一盎司实物黄金，与金价高度联动，适合作为黄金敞口的替代工具。 【aUSDT】中性。平台关闭后赎回流程明确，但流动性将逐步枯竭。持有者需在9月17日前完成赎回，否则将失去回收底层黄金代币的能力。 【USDT】中性。储备资产质量保持稳定，80%为美国国债和现金等价物，黄金占比约10%，多元化配置增强抗风险能力。监管审查和透明度仍是关注焦点。 【BTC/USD】中性。Tether持有约70亿美元比特币，其储备管理策略对加密市场情绪有一定影响，但本次事件不涉及比特币持仓变化，影响有限。