瑞银集团发布最新观点，明确建议客户将黄金的任何回调视为买入机会，并认为实际利率下降与美元走软将共同维系黄金的结构性看涨逻辑。这一表态为贵金属市场注入了强心剂，尤其是在近期美元指数表现韧性、金价上行受阻的背景下，瑞银的立场显得尤为关键，直接为XAU/USD的中期走势定下了偏多基调。
瑞银的核心判断基于其美联储政策路径预测：预计通胀将在年内逐步温和回落，使美联储在2026年底前维持利率不变，随后在2027年恢复降息。瑞银认为，这一政策预期转向将压低实际利率、施压美元，并重新吸引投资资金流入黄金市场。该行同时指出，美元短期内具备韧性，但结构性风险——包括美国庞大的财政与外部赤字，以及投资者对美元资产的持仓已处于高位——将成为未来美元重新走弱的理由。历史经验表明，美元走软对黄金构成支撑，瑞银预计投资者新一轮的“去美元化”多元化配置将利好金价。在央行购金方面，瑞银强调，即使私人投资需求疲软，央行仍是市场的关键支柱。数据显示，今年第二季度各国央行净增持约290吨黄金，瑞银据此预估全年官方购金量将在750至1000吨区间。瑞银谨慎地将央行购金定性为市场的“稳定器”而非独立催化剂，认为其难以单独推动金价大幅上涨，但能有效对冲珠宝消费等需求疲软领域的影响。
从传导逻辑看，瑞银的观点构建了一条清晰的宏观传导链条：通胀温和→美联储按兵不动→降息预期推迟但未消失→实际利率见顶回落→持有黄金的机会成本下降→投资需求回归。与此同时，美国双赤字问题与全球央行外汇储备多元化趋势，构成了美元中长期走弱的结构性推力，进一步强化了黄金的替代资产属性。瑞银特别指出，金价若回落至每盎司4000美元或以下，将是建立多头仓位的良机，而非离场信号，这与其“周期内看多、非短期战术性追涨”的整体立场一脉相承。
【XAU/USD】瑞银明确将4000美元关口定义为战略买点，方向判断为中期看涨。传导路径为实际利率下行预期→美元承压→黄金投资需求回暖。关键价位：4000美元/盎司下方为买入区域，上方关注前高压力。交易关注点：美联储利率决议措辞及美国通胀数据对实际利率预期的修正。
【DXY】瑞银认为美元短期韧性不改中期走弱趋势，方向判断为结构性偏空。传导路径为美国财政赤字+外部失衡→全球储备多元化→美元购买力稀释。关键变量：美国国债发行规模与海外官方机构购债意愿。交易关注点：美元指数若跌破关键支撑，将加速黄金上行。
【US10Y】实际利率是连接瑞银黄金观点与债券市场的核心变量。方向判断为收益率中枢下移。传导路径为美联储2027年降息预期→长端利率提前定价→实际利率走低。关键变量：通胀预期与名义利率的赛跑。交易关注点：10年期TIPS收益率走势对金价的领先指示作用。