大和证券最新研报指出，美国7月消费者物价指数（CPI）连续第二个月温和上涨，为美联储在9月政策会议上维持利率不变提供了空间。报告强调，尽管整体通胀仍远高于2%的目标，但住房成本的良性趋势正在成为推动通胀回归常态的关键力量。这一判断支持了市场对9月按兵不动的共识预期，同时提示8月就业与通胀数据仍可能改变政策路径。
美国7月CPI环比上涨0.1%，与经济学家预期中值一致，此前6月为下降0.4%。核心CPI环比上涨0.2%，同样符合预期，6月为持平。在未四舍五入的基础上，年度总体通胀率从6月的3.5%放缓至3.4%，核心通胀率则降至2.5%，为2021年3月以来最慢年度增速。大和证券认为，连续两个月的温和读数表明，今年早些时候与伊朗冲突相关的价格压力回升正在消退。分项数据显示，核心服务价格环比上涨0.2%，其中医疗服务价格上涨0.6%，机票价格环比大涨2.2%，但两者的年度增速均较6月有所放缓。住房方面，主要住宅租金和业主等效租金均环比上涨0.3%，其12个月趋势与疫情前常态保持一致，这是大和证券认为通胀最终可持续回归2%目标的必要条件。
通胀数据的结构性分化对美联储政策路径具有重要指引意义。住房在核心服务中权重最大，其持续温和的走势是美联储判断通胀粘性是否消退的核心依据。当前医疗服务与机票等分项仍显坚挺，但年度增速放缓表明此前的涨价压力正在逐步消化。大和证券强调，尽管数据令人鼓舞，但通胀仍远高于目标，且9月15-16日会议前公布的8月就业与通胀数据可能改变评估。这一谨慎态度反映了美联储在数据依赖框架下的政策灵活性，也意味着市场对降息时点的预期可能随数据波动而调整。
【USD/JPY】美国通胀降温强化美联储9月按兵不动预期，美日利差收窄压力缓解，日元或获得短期支撑。但日本央行政策取向仍是关键变量，若8月美国数据走强，美元可能重新走强。
【XAU/USD】通胀放缓削弱黄金的抗通胀需求，但美联储维持利率不变降低持有黄金的机会成本，金价或维持区间震荡。地缘风险溢价消退后，实际利率走势将成为主导因素。
【美国10年期国债】CPI数据支持收益率维持低位，但8月数据不确定性限制下行空间。若住房趋势持续良性，收益率可能逐步下移；反之，若通胀反弹，收益率将面临上行压力。