瑞银发布最新市场观点，认为风险资产的上行路径依然畅通，即使衡量美股波动率的VIX指数上周五已跌至年内最低水平。该行强调，当前市场的平静是由基本面因素支撑的，而非自满情绪。瑞银指出，在英伟达财报和美联储主席沃什的杰克逊霍尔演讲之前，市场缺乏重大催化剂，这为风险资产提供了一个相对平静的窗口期。
瑞银在报告中列举了多项支撑其乐观立场的证据。首先，美国7月零售销售出现九个月来首次下滑，且降幅为去年5月以来最大，但该行认为这仅是经济中的软点，而非真正的放缓。近期信用卡数据显示支出几乎没有减速，且低收入家庭的支出增长正在赶上高收入群体。其次，企业盈利方面，瑞银称之为最大的积极惊喜，年初以来盈利增长预期大幅上升，美国企业的盈利能力超出预期。虽然该行预计这种盈利增长速度不会无限期持续，但修正趋势依然正面，AI投资继续显示出令人鼓舞的变现能力，且增长动能正在跨行业扩散，而非集中于少数公司。政策方面，市场目前仍定价未来一年美联储将加息超过一次，但近期一系列数据，包括疲软的就业报告、温和的通胀以及零售销售下滑，已削弱了短期内收紧政策的理由。瑞银预计后续数据将继续显示通胀回落，从而让美联储维持利率不变，并认为今年出现延长暂停信号的明确迹象，将为风险资产提供进一步提振。
瑞银并未忽视地缘政治风险。上周末以色列打击了黎巴嫩，总理内塔尼亚胡称这是对先前真主党袭击的报复；霍尔木兹海峡重新开放的路径仍不明朗；俄罗斯与乌克兰之间的攻击再度加剧。但该行认为，这些风险单独来看都不足以破坏整体建设性的市场格局。瑞银的判断逻辑在于，当前市场的核心矛盾已从通胀恐慌转向增长与政策的再平衡。美联储加息预期的降温，意味着实际利率上行压力缓解，这对股票估值构成支撑。同时，企业盈利的韧性表明经济基本面依然稳固，这为风险偏好提供了基础。地缘政治风险虽然存在，但在当前阶段，其影响力弱于基本面与政策面的积极因素。
【VIX】看空。VIX指数跌至年内最低，反映市场定价的事件风险极低。瑞银认为这种平静是合理的，但警告未来几周波动率可能回升。关注英伟达财报与沃什讲话可能引发的波动。
【SPX】看多。标普500指数受益于盈利预期改善与美联储加息预期降温的双重支撑。零售销售数据虽有下滑，但信用卡数据与工厂活动显示经济韧性。关注美联储政策信号与地缘政治进展。
【NDX】看多。纳斯达克指数受AI投资变现良好与盈利增长扩散的提振。英伟达财报是近期最关键的催化剂，其业绩指引将对科技股估值产生直接影响。关注财报结果与市场反应。
【WTI】中性偏多。霍尔木兹海峡局势未明与俄乌冲突升级构成供应端风险，但瑞银认为其不足以单独改变市场格局。关注地缘政治事件进展及对原油供应的实际影响。