美元兑日元在联合干预触及155低点后迅速反弹，目前已回升至159上方，显示市场正在积极试探日本与美国当局的容忍底线。西太平洋银行指出，联合干预的效力正在快速消退，日元真正的复苏可能要推迟至2027年之后。该行预计USD/JPY将在160附近维持震荡，除非日本经济显著恶化，否则重返165的可能性不大。这一判断凸显出日元结构性弱势的长期化趋势。
据西太平洋银行分析，USD/JPY本月早些时候一度威胁突破165，随后日本当局寻求美国政府支持，实施联合买入日元的干预行动，并配合积极的公关宣传，最初将USD/JPY从164的高位拉低至155。然而，该货币对在数日内便逆转并回升至159上方，尽管官方警告可能采取进一步行动。西太平洋银行认为，若无两国政府的后续干预，日元将继续走弱，因市场参与者正在测试当局的真实容忍度。该行仍不认为日元会重返165，除非日本经济明显恶化，更可能的情形是USD/JPY在可预见的未来维持于160附近。长期来看，该行预计在2026年底之前，美国货币政策收紧预期不会消退，日元难以开启持续升值趋势。即便转折点出现，升值步伐也将缓慢，因市场对日本央行实质性收紧政策的决心存疑，且日本对全球科技扩张的敞口相对有限。西太平洋银行预测，USD/JPY到2027年底仅回落至154，2028年底进一步降至146。即便如此，该水平仍较1990-2019年30年均值高出32%，该行称之为"真正历史性的背离"。
联合干预的失效反映了当前外汇市场的深层结构性矛盾：美日利差持续扩大，日本央行政策正常化步伐缓慢，而美国经济韧性支撑美元需求。市场参与者对干预的"威慑效应"产生免疫，每一次干预后的反弹都在测试当局的政策底线。西太平洋银行的预测框架表明，日元疲软并非短期现象，而是两国货币政策路径、经济结构差异及全球资本流动共同作用的结果。除非美联储明确转向降息周期，或日本央行大幅收紧政策，否则日元难以扭转弱势格局。
【USD/JPY】短期偏强，关注160关口争夺。传导路径为干预失效→市场测试容忍度→汇价维持高位震荡。关键变量在于日本当局是否再度出手，以及美联储7月会议纪要的措辞。若突破160，则下一目标看至162-164区间。
【美元指数】美元走强为USD/JPY提供支撑。传导逻辑为美国经济数据相对强劲+加息预期仍存→美元维持高位。关注本周美国经济数据及美联储官员讲话，若数据超预期，美元或进一步走强。
【日元】日元弱势格局短期难改。传导路径为美日利差→套息交易→日元承压。西太平洋银行预计2026年底前难现持续升值，关注日本央行是否释放更鹰派信号，以及日本政府是否会再度干预。
【日本国债】日本央行政策正常化预期反复，日债收益率波动加大。若市场对央行收紧政策的预期升温，或为日元提供边际支撑，但短期内难以扭转整体弱势。