黄金在8月展现出强劲反弹势头，价格回升至每盎司约4440美元，月内涨幅接近10%，并突破两个关键技术阻力位。此次反弹被市场解读为持仓结构的实质性转变，而非单纯的技术性修复。在伊朗战争抛售潮中撤离的机构资金正重新回流，央行及主权财富基金的潜在买盘与亚洲交易时段的强劲需求形成共振。对盘面而言，金价正逼近200日均线4504美元的关键阻力，而美联储9月加息概率已从一个月前的51.2%降至33%，宏观背景的转暖为金价提供了额外支撑。
此次反弹的背景是2月底爆发的美国-以色列与伊朗战争。战争爆发曾将金价从1月创下的每盎司5595美元纪录高位打压至6月的4000美元下方，因投资者寻求流动性，部分央行动用储备以支持受油价上涨拖累的经济。分析师指出，过去两周反弹的力度和速度暗示央行或主权财富基金可能一直在积极买入，机构对金条的需求表明大型机构正在重建冲突前持有的头寸。中国市场上周出现每盎司1.50美元的溢价，进一步印证了亚洲交易中心买盘兴趣的回升。宏观层面，美元指数跌至两个多月低点，使黄金对其他货币持有者而言更为便宜；同时，弱于预期的非农就业数据与温和的消费者通胀数据，促使市场削减了对美联储加息的押注。根据CME FedWatch工具，交易员目前认为9月加息概率为33%，低于一个月前的50%。美联储7月会议纪要将于周三公布，有望为政策前景提供进一步线索。地缘方面，一名伊朗高级官员向路透社表示，若与美国的外交谈判破裂，德黑兰将在霍尔木兹海峡及更广泛地区升级紧张局势，提醒市场此前推动金价大涨大跌的地缘政治波动仍未解决。
黄金的传导逻辑呈现典型的“避险-流动性-再平衡”三阶段特征。战争初期，流动性需求压倒避险需求，金价从5595美元高位暴跌至4000美元下方；随着战争冲击消退，央行购金与亚洲需求率先回归，推动金价修复；当前阶段，美国经济数据走软削弱加息预期，美元走低进一步降低持金成本，为反弹增添宏观顺风。然而，金价逼近200日均线4504美元，RSI指标显示市场正接近短期超买区域，而伊朗谈判前景不明、实物金饰与金币需求疲软，以及黄金ETF仅70亿美元的温和流入（对应5820亿美元管理资产），均限制了更乐观情景的展开。这一组合意味着，金价若要有效突破4500美元关口，需要宏观利好与地缘风险的进一步配合。
【XAU/USD】方向判断：短期偏多，但4500美元附近面临关键考验。央行与主权基金买盘构成底部支撑，美元走弱与加息预期降温提供上行驱动。交易关注点：200日均线4504美元得失，以及美联储7月会议纪要释放的政策信号。
【美元指数】方向判断：弱势整理。美元处于两个多月低点，为金价提供支撑，但若美国经济数据转强，美元反弹可能压制金价。交易关注点：美元指数能否企稳，以及9月加息概率的进一步变化。
【WTI】方向判断：地缘风险溢价仍存。伊朗威胁升级霍尔木兹海峡紧张局势，若外交谈判破裂，油价可能获得上行支撑，进而通过通胀预期传导至黄金。交易关注点：伊朗谈判进展与海峡通行状况，以及油价对通胀预期的影响。
【黄金ETF】方向判断：资金流入温和。ETF流入仅70亿美元，相对5820亿美元的管理资产规模仍显谨慎，显示机构资金尚未全面回归。交易关注点：若金价有效突破4500美元，ETF流入能否加速，从而强化反弹的可持续性。