富国银行投资研究所（WFII）于8月17日发布报告，将2026年底黄金目标价从每盎司5300-5500美元下调至4900-5100美元，同时将2027年目标价从5800-6000美元下调至5400-5600美元。这一调整并非方向性转变，而是在维持贵金属整体看多立场下的重新校准，凸显出机构对金价上行路径的复杂判断。对盘面而言，这意味着黄金在经历五个月艰难期后，其反弹动能虽获认可，但美国实际利率高企这一核心逆风仍未解除，金价后续走势可能呈现震荡上行而非单边拉升。
富国银行指出，金价在8月第一周上涨超过7%，创下自1月以来最大单周涨幅，主要受中东谈判进展预期及市场对美联储进一步加息预期降温的提振。与此同时，黄金ETF资金流出已趋稳定并开始逆转回升。该行将3月以来金价疲软主要归因于美国通胀调整后收益率上升，以及市场担忧持续通胀可能推动美联储进一步加息，这使得不支付利息的黄金相对于生息资产吸引力下降。尽管面临上述逆风，富国银行强调多项潜在支撑因素依然存在：2026年上半年全球总需求保持合理稳健，国际投资者在地缘政治不确定性、通胀风险及包括中国在内的部分市场利率相对较低的背景下表现积极。区域表现分化显著——全球现货金价上半年下跌5%，但若仅以亚洲交易时段衡量，金价同期实际上涨13%。该行认为，推动亚洲需求的地缘政治与市场不确定性同样强化了黄金的传统避险角色，并支撑了第二季度央行购金活动的回升。
富国银行的表述揭示了一条清晰的传导链条：美国实际利率高企压制金价估值中枢，但亚洲及央行需求构成独立于美元利率周期的买盘力量。上半年全球金价下跌5%而亚洲时段上涨13%的背离，说明国际资金与官方机构正在对冲美国货币政策收紧的拖累。ETF资金流出的企稳与逆转，则表明此前因流动性需求离场的机构资金正在回归。该行将目标价下调但维持看多，实质上是承认美国利率路径仍是决定金价贴近区间上沿还是下沿的关键摇摆因素。对于交易者而言，这意味着黄金的多头逻辑并未破坏，但上行节奏可能更加曲折，需密切关注美国通胀数据与美联储政策表态对实际利率的牵引。
【XAU/USD】方向判断：中期看多，但上行路径将呈震荡特征。富国银行下调目标价至4900-5100美元，同时强调亚洲与央行需求支撑金价，美国实际利率仍是核心逆风。交易关注点：金价能否在4900美元上方站稳，以及美国利率预期变化对金价区间的牵引。
【黄金ETF】方向判断：资金流向边际改善。ETF流出企稳并开始逆转回升，显示机构配置需求回暖。交易关注点：ETF资金流入的持续性，以及其能否对冲美国实际利率上行带来的估值压力。
【美元指数】方向判断：短期承压。美元走弱为金价提供支撑，但美联储政策路径仍存不确定性。交易关注点：美元指数在两个月低点附近的企稳情况，以及美联储会议纪要释放的政策信号。