高盛首席经济学家Jan Hatzius在周日发布的研报中明确表示，美联储在9月15-16日会议上加息的可能性极低，理由是近期零售销售、就业和通胀数据全面低于预期。这一判断与市场定价的边际变化方向一致——CME FedWatch数据显示，9月加息25个基点至3.75%-4%区间的概率已降至约30%，而市场对下一次加息时点的预期已从12月推迟至明年1月。
Hatzius在报告中指出，经过连续两个月的就业与通胀数据明显走软，很难看到联邦公开市场委员会（FOMC）中的任何鸽派成员转向支持加息。高盛的基线预测认为，通胀将在年内进一步改善而非重新恶化，并重申市场对联邦基金利率的定价仍然过于鹰派。报告特别强调，美债收益率曲线趋于陡峭化是利率交易台更具可操作性的信号，高盛将其归因于价格压力降温、加息预期消退以及财政担忧的共同作用，而非单一驱动因素。值得注意的是，对美联储政策最敏感的2年期美债收益率仍维持在4%上方，表明市场尚未完全消化高盛的鸽派观点。
从传导逻辑看，高盛作为卖方研究的头部机构，其首席经济学家的高置信度判断通常会在边际上推动仓位调整。当前市场正处于7月通胀数据公布后的预期修正期，9月会议前还有FOMC会议纪要及多项经济数据待公布，这些都将成为验证或反驳高盛判断的关键节点。若后续数据延续疲软，加息预期可能进一步降温，美债收益率曲线陡峭化交易将获得更多动能，进而压制美元指数，为黄金、非美货币及风险资产提供支撑。
【USD/JPY】若美联储9月按兵不动且市场进一步下调加息预期，美日利差收窄压力将利空美元/日元，汇价或向下测试关键支撑。关注日本央行政策动向及美国数据对利差交易的影响。
【XAU/USD】加息预期消退与收益率曲线陡峭化组合对黄金构成中期利好，实际利率回落将降低持有黄金的机会成本。若9月会议确认暂停加息，金价有望获得上行动能，但需警惕2年期收益率持稳4%所暗示的短期分歧。
【WTI】美联储暂停加息预期有助于缓解经济衰退担忧，对原油需求预期构成边际支撑。但油价更直接的影响变量仍在于库存数据与地缘供应风险，利率预期变化对油价的传导相对间接。
【US2Y】2年期美债收益率持稳4%上方，说明短端利率尚未完全反映高盛的鸽派观点。若后续数据继续走弱，2年期收益率可能向下突破，届时收益率曲线陡峭化交易将加速。
【EUR/USD】美联储加息预期降温与欧洲央行政策路径的差异可能推动欧元/美元走强，但欧元区自身经济基本面仍是限制涨幅的关键因素。关注欧美通胀数据差异对汇率的影响。