美加两国正与午夜关税生效期限赛跑，若谈判破裂，美国将对约200亿加元的加拿大进口商品征收50%的新关税，此举将直接冲击木材、葡萄酒、乳制品及汽车等关键行业，并对北美贸易稳定构成系统性风险。加元及对加拿大出口敏感的资产价格在最后关头保持高度敏感，任何谈判进展或破裂的消息都可能引发剧烈波动。
据路透社报道，加拿大总理卡尼与美国总统特朗普于周二下午再次通话，这是本周内两国领导人的第二次直接沟通，但双方均未透露谈判的具体进展。新关税将覆盖约200亿美元（原文为$20 billion，此处按原文口径）的加拿大进口商品，且不论加拿大商品是否符合USMCA优惠待遇，均将适用。此前，美国已对加拿大汽车征收25%的Section 232关税，双方曾讨论将其降至15%，并可能根据每辆车中的美国含量进一步下调。然而，加拿大汽车行业官员表示，即便降至15%，在行业历史平均利润率仅为6%的情况下，该税率仍难以承受。此外，约一半的加拿大产汽车价值源自美国，意味着关税同样会损害美国制造商。谈判的核心分歧在于关税抵扣的计算方式：美方坚持仅计入美国产含量，而加方主张所有北美含量（包括加拿大和墨西哥产零部件）都应计入。加拿大贸易部长勒布朗及首席谈判代表夏雷特自上周起已在华盛顿，周一与美国贸易代表格里尔及商务部长卢特尼克进行了近两小时的会晤。加拿大商会CEO坎迪斯·莱恩表示，数十亿美元此前未受影响的商品现在面临风险，企业因不确定性已一年多暂停招聘和投资。
从传导逻辑看，美加贸易摩擦的升级将首先通过供应链渠道影响北美汽车产业，由于美加汽车产业链高度一体化，关税成本将沿产业链双向传导，最终推升两国消费者购车成本。其次，贸易不确定性将抑制企业资本开支和雇佣意愿，对两国经济增长构成拖累。在宏观层面，若50%关税落地，可能引发加拿大报复性措施，甚至导致双边贸易谈判暂停，进一步加剧北美贸易环境的恶化。对于大宗商品而言，加拿大是美国最大的能源供应国之一，贸易紧张局势可能影响跨境能源流动的稳定性，从而对WTI原油价格产生扰动。此外，加元作为商品货币，其走势将直接反映市场对贸易风险的定价。
【USD/CAD】偏多。若午夜前未能达成协议，50%关税落地将重创加拿大出口导向型行业，加元面临显著贬值压力，USD/CAD或向上测试1.3900关口。反之，若达成包含汽车关税下调的协议，加元将获得提振，汇率可能回落至1.3700下方。
【WTI】中性偏空。贸易紧张局势升级可能抑制北美经济增长预期，从而打压原油需求前景。但另一方面，若加拿大采取报复性措施影响能源出口，供应端扰动或为油价提供支撑。关注美加谈判结果对油价的方向性指引。
【CAD/JPY】偏空。加元走弱叠加日元因避险情绪可能走强，CAD/JPY交叉盘面临双重下行压力。若关税落地，该货币对或下探95.00一线；若达成协议，则可能反弹至97.50附近。交易上密切关注华盛顿传出的任何头条新闻。