日本7月通胀数据全面升温，核心CPI同比上升1.8%符合预期，核心-核心CPI加速至1.9%，批发通胀飙升至7.2%。数据为日本央行9月加息至1.25%提供了有力支撑，市场普遍预期9月17-18日政策会议将上调基准利率，美元兑日元汇率面临新的政策面压力。
具体数据显示：日本核心CPI（含能源但不含生鲜食品）7月同比上升1.8%，与预期中值一致，高于6月的1.6%；整体通胀率达1.9%，为今年最高水平，受能源价格上涨推动；剔除生鲜食品和能源的核心-核心CPI从6月的1.7%升至1.9%；能源价格自2025年11月以来首次上涨，尽管政府持续实施补贴，这与伊朗冲突相关的油价上涨有关；批发通胀7月达7.2%，电力费用是最大贡献项；服务业通胀从6月的1.1%升至1.2%，显示企业在紧俏的就业市场中转嫁劳动力成本；商品价格同比上涨2.7%。日本央行6月已将利率升至31年高点1%，7月维持不变，并发出迄今最强烈的通胀风险警告。消息人士称，日本央行最早9月加息，并正在考虑此后加快紧缩步伐，超出目前每年约两次加息的节奏。央行上月展望报告警告，核心通胀可能从本财年下半年（9月至次年3月）加速至明显高于2%的水平，并提到工资转嫁、原油价格上涨和日元近期贬值等因素。Sompo Institute Plus高级经济学家Masato Koike表示，鉴于中东紧张局势再度升温，预计将推高原油价格并加剧日元疲软压力，核心消费者通胀可能重新加速，他预计日本央行将在9月加息。
从传导逻辑看，本轮日本通胀呈现典型的输入型与内生型叠加特征。批发通胀高达7.2%显示上游成本压力巨大，电力价格成为最大推手，这与伊朗冲突推高油价直接相关。服务业通胀温和上升至1.2%，虽然绝对水平不高，但方向性变化表明劳动力成本转嫁正在逐步发生，这是日本央行最为关注的可持续通胀证据。日元疲软进一步放大进口成本压力，形成汇率-通胀的负反馈循环。日本央行面临的核心权衡在于：政府补贴压制了短期通胀读数，但补贴无法永久持续，一旦退出，通胀可能快速跳升。因此，央行选择在补贴仍在时提前行动，以管理通胀预期。
【USD/JPY】日本央行9月加息预期升温对日元构成支撑，但美元走势仍是主导变量。若美联储同期维持利率不变，美日利差收窄将推动USD/JPY下行。关注9月会议前日本官员讲话及美国通胀数据对加息预期的边际影响。 【JPY】日元交叉盘可能表现分化：商品货币和新兴市场货币兑日元或相对坚挺，因日本加息预期已被部分定价。关注日元实际有效汇率是否从历史低位回升，以及日本财务省对汇率过度波动的口头干预风险。 【NIKKEI】日本股市对加息预期通常反应敏感，利率上升可能压制高估值成长股，但金融板块可能受益于利差改善。关注加息落地后日经指数的板块轮动方向。 【JGB】日本国债收益率曲线可能进一步陡峭化，短端利率对加息预期反应更直接。关注10年期JGB收益率是否突破关键技术水平，以及日本央行对收益率曲线控制的立场是否随加息而调整。