海湾冲突持续收紧霍尔木兹海峡供应，印度6月和7月从俄罗斯进口原油量飙升至每日超过260万桶的历史新高，占该国原油进口总量的一半以上。这一结构性转变不仅重塑南亚能源版图，更令WTI与布伦特原油的定价逻辑面临新的地缘变量——俄罗斯原油的折价供应正在成为亚洲买家的关键缓冲垫。
据英国金融时报报道，贸易咨询公司Kpler首席分析师Sumit Ritolia指出，6月和7月新德里每日进口超过260万桶俄罗斯石油，远高于2月份每日100万桶的低点，占该国原油进口量的一半以上。由于华盛顿与德黑兰之间的和平协议仍遥遥无期，霍尔木兹海峡少量石油的流出迫使印度重新转向俄罗斯以满足需求。为遏制海湾危机影响，特朗普政府批准了部分豁免，允许印度购买俄罗斯石油。此外，因中东天然气供应因战争中断，印度和许多亚洲国家一样重新转向煤炭发电——自2015年3月以来的十年间，印度煤炭年产量猛增70%，达到10.4亿吨。
从传导链条看，海湾冲突→霍尔木兹海峡实际流量下降→亚洲买家被迫寻求替代供应→俄罗斯原油凭借价格折价与豁免机制获得增量份额。这一过程在短期内缓解了印度的供应焦虑，但长期看加深了其对单一来源的依赖，削弱了能源进口多元化的战略弹性。同时，煤炭发电的回潮暗示天然气与石油的替代效应正在能源结构层面发酵，可能进一步压低亚洲对高价清洁能源的边际需求。
【WTI】方向中性偏空。俄罗斯原油以折价大量流入亚洲，削弱了市场对供应短缺的恐慌定价，WTI短期上行空间受限。关键变量在于霍尔木兹海峡实际断供量是否进一步扩大，以及美国对俄油豁免政策的延续性。交易关注点：WTI若跌破近期支撑区间，可能触发程序化卖盘。
【布伦特】方向中性。布伦特作为全球基准，其定价受中东地缘溢价与俄罗斯替代供应的双重拉扯。印度进口结构变化虽不直接改变布伦特供需平衡，但边际上降低了亚洲买家的现货采购紧迫性。关注布伦特月差结构变化，若近月升水收窄，暗示供应紧张情绪缓解。
【原油】整体而言，印度俄油进口创纪录是地缘博弈下的理性选择，但加剧了全球原油贸易流向的碎片化。亚洲买家对俄油的依赖加深，可能促使更多豁免或长期合同出现，从而重塑区域定价基准。交易者需警惕地缘消息反复带来的波动放大。