英国海上贸易行动办公室（UKMTO）最新报告确认，霍尔木兹海峡与曼德海峡的航运通行量均出现下降。这一消息在原油市场引发关注，因两条海峡合计承载全球约三分之一的海运原油贸易，通行量萎缩意味着供给端的不确定性正在累积，WTI与布伦特原油的短期波动率可能上升。
UKMTO在报告中指出，霍尔木兹海峡的商业航运通行量持续减少，双向通行船只数量均为个位数，航运活动受到压制。报告明确未发现任何已确认的袭击或干扰事件，但强调伊朗的袭击威胁和骚扰活动持续存在，包括无人机飞越、针对商船的定向监视以及偶尔的甚高频无线电呼叫。UKMTO认为，这些行动“继续表明伊朗有意在关键航运通道沿线维持存在，并持续向过境船只施加压力”。此外，在胡塞武装于7月20日对沙特阿拉伯实施海上封锁后，红海和曼德海峡的商业交通量也“持续减少”。
从传导逻辑看，通行量下降是地缘风险向实物市场传导的先行指标。不同于直接袭击带来的断供冲击，通行量萎缩反映的是航运保险成本上升、船东规避风险以及港口调度效率下降的综合结果。历史经验显示，2024年红海危机期间，曼德海峡通行量减少曾导致亚欧航线运费飙升，并推动布伦特原油月差转为深度升水。当前伊朗的骚扰行为虽未突破红线，但无人机飞越与定向监视的常态化，叠加胡塞武装对沙特的封锁，正在形成“低烈度、高频率”的供给干扰模式。对原油市场而言，这意味着供给端的安全溢价将持续存在，任何突发事件都可能触发价格跳涨。
【WTI】短期方向偏强，但上行力度取决于通行量下降的持续时间。霍尔木兹海峡通行量个位数水平已接近2024年低点，若持续一周以上，WTI可能测试78美元关口。关键变量：美国商业原油库存变化与伊朗外交动向。交易关注点：WTI近月合约的持仓变化。
【布伦特】方向与WTI一致，但受曼德海峡封锁影响更具弹性。胡塞武装对沙特的封锁已持续一个月，红海航线绕行成本仍在累积，布伦特对WTI的升水可能扩大。关键变量：沙特原油出口量是否因封锁而调整。交易关注点：布伦特12月合约与次年合约的价差。
【XAU/USD】地缘风险对黄金构成温和支撑，但避险买盘力度弱于原油。若原油供给收缩推升通胀预期，黄金的抗通胀属性将得到强化。关键变量：美国实际利率走势。交易关注点：金价与油价比率的均值回归。