在美国财政部长贝森特公布旨在应对多年最高借贷成本的新财政计划细节之前，对冲基金正加速布局美元空头头寸，这一动向在上周五的G10外汇市场已引发明显波动。巴克莱伦敦G10外汇交易联席主管的公开表态，进一步确认了机构资金在美元供应持续扩张背景下的方向性选择。对于外汇交易员而言，当前的核心矛盾已从美联储利率路径切换至美国财政部债务管理策略对美元信用的潜在冲击。
据彭博报道，随着市场等待贝森特公布新财政计划更多细节，对冲基金正加大对美元的看空押注，这种压力在上周五表现得十分明显。巴克莱伦敦G10外汇交易联席主管Torsten Schoeneborn上周五表示：“我们尤其看到对冲基金客户在线性产品领域作出了明显反应。在整个8月美元供应持续不断的背景下，美元抛售有所加速。”贝森特采取的激进举措令一些投资者认为，美元最终将为此“付出代价”。他们预计，如果财政部转向主动管理收益率，将削弱市场对美元的信心。期权市场同样明显反映出对美元的悲观情绪。根据彭博的一项指标，相较于对冲美元未来一个月上涨风险，对冲美元下跌风险所需支付的溢价已升至2月以来最高水平。
从传导链条看，贝森特财政计划的核心风险在于财政部可能从被动发债转向主动管理收益率曲线，这一政策取向若落地，将直接改变美债供需结构。当财政部主动压低长端利率时，美债作为全球定价锚的吸引力下降，持有美元资产的补偿机制被削弱，进而引发国际资本对美元信用的重新评估。历史经验表明，财政主导（Fiscal Dominance）预期升温阶段，往往伴随美元有效汇率中枢下移。当前8月持续的美元供应压力，叠加期权市场对冲成本升至2月以来高位，说明专业资金已开始为美元进一步走弱布局，而非仅仅对冲短期波动。
【USD/JPY】日元兑美元料延续偏强走势。美元供应增加与美债收益率曲线管理预期，直接压缩美日利差对美元的支撑。期权市场美元下跌对冲溢价升至2月以来最高，显示日元多头保护需求旺盛。关注贝森特计划公布后美债10年期收益率是否有效下行，若跌破关键支撑，USD/JPY下行空间将进一步打开。
【DXY】美元指数面临中期信用重估压力。对冲基金在线性产品上的系统性抛售，叠加期权市场偏斜度恶化，暗示美元指数反弹乏力。财政计划细节若确认主动收益率管理倾向，美元指数可能向下测试更低位。交易上关注美元指数在关键均线附近的得失，以及欧元、英镑等G10货币对美元的相对强度。
【EUR/USD】欧元兑美元受益于美元信用弱化逻辑。在美元供应持续扩张与财政信誉担忧背景下，欧元作为G10中流动性最好的对手货币，有望获得资金流入。若贝森特计划确认扩大国债回购，欧美利差收窄预期将助推EUR/USD进一步上行。关注欧洲央行官员对汇率波动的表态，以及1.10上方的突破有效性。