美元指数跌至5月以来最低水平，此前美国财政部宣布将至少加倍长期债券回购规模。汇丰银行（HSBC）指出，这一举措叠加中长期收益率下行、通胀预期上升以及美国实际收益率走低，正在不断考验其温和看多美元的观点。美元指数自7月美联储会议以来已下跌约2.5%，这一跌势主要源于利率预期的转变，而非单一事件驱动。若美联储在9月维持利率不变，美元跌势可能进一步延续。
HSBC在最新报告中表示，美国财政部扩大长期债券回购计划，加剧了中长期收益率的下行压力。与此同时，美国实际收益率走低，而通胀预期有所上升，这些因素共同削弱了美元资产的吸引力。报告特别指出，美元指数自7月FOMC会议以来已累计下跌约2.5%，这一幅度反映了市场对美联储政策路径的重新定价。尽管围绕美元的结构性担忧在累积，但HSBC认为短期内美元走势仍主要由经济数据和利率预期驱动。这意味着未来数周美元的走向，将高度取决于即将公布的数据如何塑造美联储政策路径。
传导逻辑方面，美国财政部扩大债券回购直接压低了长端收益率，进而拉低实际利率，削弱美元的息差优势。与此同时，美国与欧元区两年期国债收益率利差收窄，为欧元提供了直接支撑。欧元区方面，更强劲的PMI数据、高企的油价以及市场对欧洲央行再次加息的预期，共同构成了欧元的利好组合。HSBC的核心判断是，美国实际收益率下降和短期利差收窄有利于美元继续走弱，尤其是如果美联储在9月会议上确认延长暂停加息周期。
【美元指数】方向偏空，跌破5月低点后技术面进一步走弱。若9月美联储按兵不动，美元指数可能测试更低水平。关注美国通胀数据及财政部回购操作细节。 【EUR/USD】方向偏多，美欧两年期利差收窄是核心支撑。欧元区PMI强劲及油价高企强化了欧洲央行加息预期，若美联储暂停而欧央行继续行动，EUR/USD有望进一步上行。关注1.10关口附近的技术阻力。 【USD/JPY】方向偏空，美元走弱直接拖累该货币对。但需注意日本央行政策立场与美日利差变化，若美债收益率下行速度快于日债，USD/JPY下行压力将加大。关注日本当局对汇率波动的口头干预。 【GBP/USD】方向偏多，美元走弱为英镑提供支撑。HSBC此前已表示看好英镑，若英国经济数据保持韧性，GBP/USD有望跟随欧元走强。关注英国央行政策路径及脱欧相关消息。