瑞银（UBS）将美元走弱定性为结构性主题而非短期波动，并据此将未来12个月黄金目标价上调至每盎司5,400美元。该行认为，央行储备多元化、美国财政担忧及贸易政策不确定性将持续推动资金流入黄金、大宗商品及精选货币，而非寻求快速逆转。这一判断为贵金属及非美资产的中期走势提供了明确的机构级多头逻辑。
瑞银在最新报告中指出，DXY美元指数过去一个月已下跌2.4%，主因市场对美国财政前景的担忧再度升温。尽管该行承认中东局势紧张及油价走高可能在短期内为美元提供支撑，但预计中期至长期美元逐步贬值的趋势将延续。报告强调，美国财政轨迹的持续担忧、贸易政策的不确定性，以及多国央行积极分散外汇储备的迹象，是推动去美元化趋势的核心驱动力。在黄金方面，瑞银表示，本月金价已上涨约15%，并预计随着美元压力持续及市场缩减对美联储加息的押注，金价将进一步走高。该行还指出，黄金ETF资金流入恢复及央行购买力度强劲是需求坚实的证据，并特别提及中国人民银行7月增持20吨黄金储备，为2023年10月以来最大月度增幅。瑞银据此预测，未来12个月金价将达到每盎司5,400美元。
瑞银的逻辑链条清晰：美国财政赤字扩张与贸易政策不确定性削弱美元信用基础，促使全球央行及机构投资者将储备与资产配置从美元向黄金及实物资产转移。这一结构性转变并非短期交易题材，而是需要长期布局的宏观趋势。历史经验表明，当储备多元化成为央行共识时，金价往往能获得超越实际利率的额外支撑。同时，瑞银提示，中东地缘风险与油价上涨可能阶段性推升美元，这意味着美元贬值路径不会一帆风顺，但中期方向不会改变。对于投资者而言，关键在于将货币配置与负债及支出计划相匹配，并考虑通过黄金、广泛大宗商品及精选全球货币进行多元化。
【XAU/USD】方向：看涨。瑞银明确将黄金列为去美元化最大受益者，目标价5,400美元/盎司，较当前水平仍有显著上行空间。央行购金（中国央行7月增持20吨）与ETF资金回流构成双重支撑，即便投机性持仓逆转，官方部门需求也能提供底部保护。关注金价能否站稳本月涨幅并突破前高，任何回调或为中期配置提供窗口。
【DXY】方向：中期看跌，短期存反复。美元指数一个月跌2.4%，反映市场对美国财政与贸易政策的重新定价。但中东局势与油价上行可能带来阶段性支撑，需警惕美元技术性反弹对非美货币的扰动。中期而言，储备多元化趋势将持续压制美元估值。
【EUR/USD】方向：中性偏多。瑞银对欧元持中性立场，但认为随着市场消化美联储年内不再加息及2027年可能降息的预期，叠加欧洲央行9月预期加息，欧元兑美元有望逐步向1.20靠拢。若美国数据走弱而欧元区数据坚挺，汇价上行节奏可能加快。
【GBP/USD】方向：偏多。瑞银偏好选择性持有英镑等高息货币，英国央行政策立场与相对较高的利率水平为英镑提供吸引力。在美元中期贬值背景下，英镑兑美元存在进一步升值空间，但需关注英国自身经济数据对央行政策的扰动。
【NZD/USD】方向：偏多。新西兰联储鹰派政策倾向是瑞银看好纽元的核心依据。在全球去美元化与利差交易需求推动下，纽元作为高息商品货币有望获得资金青睐，但需留意全球风险情绪变化对商品货币的联动影响。
【USD/CNY】方向：人民币偏强。瑞银看好中国出口强劲带来的货币流入，人民币在去美元化主题下具备升值潜力。中国央行增持黄金亦反映储备多元化战略，与人民币国际化形成协同。关注出口数据持续性与美元指数走势对汇率的双向影响。